内银股近期在港股防御风格中表现稳健，资金更看重分红比例提升与股息率优势。六大行现金分红比例已提升至31%，对耐心资本仍具吸引力。但净息差压力与资产质量预期仍制约估值上修空间。
内银股的支撑主要来自三点。其一是分红比例提升带来股息率优势。其二是盈利稳定性较强，短期受海外科技股波动影响较小。其三是南向资金在风险偏好下降时更倾向配置银行、电讯与公用事业。
但内银股并非没有压力。贷款收益率下行可能继续压缩净息差，房地产与地方融资平台相关资产质量仍需观察。若美债收益率回落、港股风险偏好修复，资金可能从高股息银行转向互联网、半导体与创新药。内银股更适合作为底仓观察，而非短线博弈标的。
