香港资本市场正在加速吸引新一代成长型科技企业。10月19日，香港证监会行政总裁梁凤仪在日本金融厅举办的研讨会上指出，具有较高增长潜力、但尚未实现盈利的成长型公司，在香港新上市企业中的占比已由2023年的约10%升至约30%，涉及生物科技、人工智能等行业。部分企业成立仅三至五年，已经开始通过香港市场寻求资本支持。在恒生科技指数10月21日失守4000点的背景下，这一长期结构变化更加值得关注：香港正在通过不断完善的上市制度与市场生态，争取成为亚洲高成长科技企业的重要融资市场。
上市制度变化，推动香港产业融资结构升级
香港资本市场长期以成熟企业和金融机构为重要上市主体，但科技产业的经营特点与传统企业存在较大差异。生物科技公司在核心产品商业化之前，往往需要经历较长的研发与审批周期；人工智能企业则可能在收入规模尚未成熟时，就需要投入大量资金建立技术和人才优势。
如果资本市场只接受已经实现稳定盈利的企业，部分具有技术发展潜力的公司便难以在关键成长阶段获得公开市场支持。因此，香港近年来逐步建立针对不同创新企业的上市制度安排。
其中，18A章为符合条件的未盈利生物科技公司提供上市渠道，18C章则面向符合条件的特专科技公司。不同制度安排反映了资本市场对于科技产业研发周期、技术风险和商业化特点的重新认识。
从市场发展角度看，上市制度的价值不只是扩大企业进入市场的范围，更在于让不同发展阶段的创新企业能够通过公开信息披露接受资本市场评价。投资者得以结合企业研发成果、市场空间、技术优势及资金需求作出判断，而不再局限于传统盈利指标。
人工智能企业加速出现，港股科技版图更加完整
人工智能产业的快速发展，为香港IPO市场提供了新的上市资源。AI行业覆盖基础模型、算力芯片、数据基础设施、工业智能和企业软件等多个环节，各类企业在商业模式及发展阶段方面具有明显差异。
基础模型企业更加注重算法能力、计算资源和应用生态；芯片与算力相关公司依赖技术研发和硬件供应链；工业智能企业则需要将算法与实体设备结合，并通过实际场景产生商业收入。这意味着人工智能不应被视为单一行业，而是正在影响多个产业的技术体系。
对港股市场而言，更多AI企业上市有利于形成更加丰富的投资标的结构。投资者既可以研究拥有成熟收入基础的科技硬件企业，也能够接触处于不同商业化阶段的创新公司。
这种多样化结构还有助于提高市场研究深度。当同类企业数量逐步增加，机构投资者能够通过技术指标、客户结构、收入模式和研发效率等维度进行比较，从而形成更符合产业特点的估值方法。
资本市场与科技企业之间，需要建立长期支持关系
科技企业的成长通常具有非线性特征。研发投入与收入增长之间可能存在较长时间差，部分技术突破也需要经过产品验证和市场应用，才能转化为商业成果。
因此，科技企业上市后能否持续获得投资者支持，不仅取决于上市初期的市场关注程度，也取决于公司是否能够持续披露有价值的经营进展。对于未盈利企业而言，技术研发目标、商业化时间表、现金消耗和融资需求等信息，都是资本市场判断长期价值的重要依据。
与此同时，香港市场仍然需要在支持创新企业融资与维护投资者利益之间保持平衡。上市制度可以适应不同行业的发展特点，但企业的信息披露质量、业务真实性及公司治理水平仍然是资本市场健康发展的基础。
梁凤仪近期关于上市质量的表态，也反映出市场监管重点不仅在于吸引更多企业上市，更在于确保新上市公司能够符合市场长期发展的要求。对于香港而言，发行数量与融资规模固然重要，但只有建立良好的上市企业质量和投资者信任，才能形成持续的国际资本吸引力。
下一阶段的竞争，是争夺具有全球潜力的科技企业
在全球科技产业快速发展的背景下，主要资本市场都希望吸引具有高增长潜力的创新企业。香港的竞争优势，来自与中国内地产业体系的紧密联系、国际化金融基础设施以及成熟的证券市场制度。
中国在人工智能应用、先进制造、生物科技和新能源等领域拥有广泛的产业场景，为创新企业提供了研发验证和商业化发展的市场基础。香港则可以通过国际融资、机构投资者研究和跨境资本配置，为这些企业提供进一步发展的资本支持。
当更多成长型科技公司进入港股市场，香港不仅能够扩大上市企业数量，也有机会逐步形成更加完整的创新企业融资体系。从初期研发到商业化扩张，再到成熟阶段的再融资和国际化发展，不同阶段的企业都可能通过资本市场获得资源支持。
这正是香港IPO市场值得长期关注的转型方向。未来香港资本市场竞争力的衡量标准，将不仅是年度IPO融资排名，还包括其能否持续吸引具有全球竞争潜力的创新企业，并帮助这些企业将技术成果转化为可持续的商业价值。
随着新一代人工智能、工业机器人与生物科技企业逐步进入资本市场，香港正在强化其作为中国创新产业与国际资本之间连接平台的角色。科技企业的不断加入，将是推动港股市场长期产业结构升级的重要力量。
