港股走势及分析
美股周一表现向好，科技股普遍上涨带动大盘走好，三大指数均录得升幅收盘。美元走强，美国十年期债息回落至 4.97 厘水平，金价持续承压，油价则在高位反复震荡。港股预托证券走势分化，预计大盘早盘缺乏方向。内地股市昨日同样走势分化，沪指低开高走，收盘上涨 0.2%，沪深两市成交额明显萎缩。港股在低位出现反弹，指数昨日高开后震荡回升，收盘小幅上涨，整体成交依旧清淡。蓝筹股走势分化，科网股走势企稳，石油股普遍走强，金属及资源股受大宗商品价格下滑拖累下跌，人工智能相关概念股持续承压。港股经过连日调整后迎来技术性反弹，市场重点关注外围企业业绩以及美联储议息会议结果，短期观望情绪浓厚，预计指数大致在 22500 至 23500 点区间波动。
行业消息
中国电信 (00728.HK) 日前公布前三季度业绩，净利润达到 262.07 亿元人民币，同比下降 14.8%。期内经营收入合计 3824 亿元人民币，同比减少 3.7%。主营业务收入 3593 亿元人民币，按可比口径基本持平。其中通信服务收入 3131 亿元人民币，智能业务收入 462 亿元人民币，占主营业务收入比重达到 12.9%；EBITDA 为 1080 亿元人民币。5G 网络用户规模升至 3.3 亿户，同比增长 12.99%。
单看第三季度，营业收入同比下降 2.9% 至 1219 亿元人民币，EBITDA 同比减少 3.9% 至 337 亿元人民币，净利润同比下滑 14.7% 至 66 亿元人民币。收入与 EBITDA 的跌幅相比第二季度的 5.5%、7.7% 已经明显收窄，净利润跌幅基本保持稳定。第三季度网络运营开支及销售、一般及行政开支分别同比下降 11% 和 10%，有效缓解收入下滑带来的压力；剔除折旧与摊销后的运营开支同比下降 2.5%。
公司表示，前三季度积极落实云改数转智惠策略，整体经营保持稳健，增长动力逐步转向新兴业务，业务结构持续优化。管理层把 Token 经营作为核心方向，加快搭建领先的人工智能服务能力，适度超前布局新一代通信网络与算力网络，持续优化星辰 TokenHub 平台。Token 日调用量大幅攀升，推动 “智云城市” 项目提速落地。与此同时，公司推出星辰超级智能体 TeleAgent，加速人工智能场景落地，用户规模持续扩张，为企业数字化转型注入全新增长动能。
管理层维持全年业绩指引不变，预计 2026 年剔除增值税影响后，收入、EBITDA 及净利润将继续保持平稳增长。全年派息率预计与 2025 年持平，维持在 75% 左右，资本开支强度将进一步降低。公司将持续向服务型、科技型、安全型企业转型，加速科技成果转化为现实生产力，推动新质生产力规模化发展，持续完善 “五位一体” 智能云体系，重点推进 Token 经营，以 “智改” 为抓手全面深化改革，夯实核心竞争力。增值税扰动已经趋于稳定，当前股息率超过 6 厘，投资吸引力逐步显现，后市前景较之前更为乐观。
昇恒资本业务发展总监 郭家耀 CFA
日期：2026 年 10 月 27 日星期二
（笔者为证监会持牌人士，本人及相关人士没有持有上述股份）
