10月29日，伦敦金属交易所（LME）研究将香港认可仓库内的非仓单金属库存代币化的消息，引发市场对香港大宗商品金融业务的关注。据路透社报道，LME正探讨把相关实物金属转化为可用于融资的数码资产，并计划于11月初举行行业圆桌会议。LME回应确认，项目仍处于探索初期。此次研究对象并非已有标准化所有权凭证、可用于交易和抵押的LME仓单金属，而是尚未纳入仓单体系的库存。这部分货物具有实物价值，却缺少通行的融资操作标准。如果未来建立可靠的数码登记及质押机制，香港便有机会将金属仓储从物流环节延伸至融资、抵押品管理和风险控制服务。
LME于2025年1月批准香港成为其全球仓储网络交割地点，同年4月认可首批四个仓储设施，涵盖铜、铝、镍、锌、铅及锡等工业金属。根据香港2026年施政报告，相关仓储面积已超过6万平方米，库存超过2万公吨。这组数据意味着香港具备一定实物交割基础，下一步是提高库存的金融使用效率。金属贸易商需要在采购原料、运输、持有库存和交付之间垫付资金；若仓储货物能够形成银行认可、权属清晰的融资凭证，就可能缩短资金占用周期，改善贸易商周转能力。香港正在建设国际黄金交易中心，但须区分两条业务线：LME此轮探索主要涉及工业金属，黄金清算与储存体系属于并行发展的贵金属生态。
代币化的核心并非让铜铝变成可以任意炒作的虚拟货币，而是把经过核验的实物资产权益与可追溯的数码记录对应起来。在理想情况下，银行可以核对仓储位置、货物品种、数量、所有权及质押状态，再根据金属市价与借款人信用提供融资。对贸易商，库存由等待出售的资产转变为能够支持流动资金的抵押品；对银行，标准化资料有助于提高尽调、估值和质押管理效率；对仓储物流商，则增加检验、保管、追踪和数据服务需求。但数码凭证本身不会创造额外金属，也不能消除跌价风险，融资效率能否提高，关键在于资产核验与贷款机构的接受程度。
从资本市场角度看，潜在受益者包括港交所（00388.HK）旗下的LME及香港金融服务生态。LME若推动服务成熟，有望延伸库存数据、登记及融资配套等收入来源，但目前尚未公布收费模式、商业规模或落地时间，不宜提前计入盈利预测。政策方面，香港施政报告提出实物商品交易半税优惠，并争取在2027年联同指定银行开展代币化仓单融资试点；港交所亦计划把LME认可仓库的商品仓单纳入区块链支持的多资产平台，探索抵押品灵活调配及交叉抵押。仓储、交易、融资与清算若能逐步打通，香港争取的便不只是更多金属存放量，而是实物贸易各环节产生的金融服务价值。
从讨论到规模化仍需解决制度和技术难题。首要问题是确保每份数码权益对应可核验的实物库存，防止重复质押；其次是明确资产所有权、违约处置、仓储保险及跨境法律安排，并建立随金属价格变化调整抵押折扣的规则。银行、仓储商、交易所与监管机构能否形成一致标准，将决定代币化能否由技术示范变成实际融资产品。因此，11月初的圆桌会议只是商业模式探索的起点，而非产品正式上线。倘若香港能够利用LME国际定价网络、内地庞大金属需求与本地成熟金融体系，让仓库中的实物资产获得更高流动性，便可能在股票、债券以外，培育出以商品库存融资为核心的新增长极。
