10月最后一个交易日，贵金属市场遭遇重挫。现货黄金单日下跌3.61%，收于3875.19美元每盎司，创2025年10月初以来新低，COMEX黄金期货跌3.63%报3884.90美元。国内市场上，黄金销售价单日下跌逾26元每克，白银单日重挫6.45%，跨品种的抛售烈度罕见。白银跌势更猛，伦敦银现跌5.82%报49.107美元，自2025年11月以来首次跌破50美元关口。整个10月，现货黄金累计下跌6.79%，白银月内跌幅超过18%，两者均面临连续第二个月下跌。以年中创下的5598.75美元历史高位计算，金价回撤幅度已超过30%，技术性熊市的讨论在这个周末持续发酵，铂金与钯金同步走弱，贵金属板块全线尽墨。
三重压力共振酿成本轮急跌。一是美联储鹰派暂停之后，市场对加息路径重新定价，12月加息的预期显著升温，实际利率与美元走强直接压制无息资产。二是美股科技股大跌引发连锁反应，部分机构被迫抛售黄金补充保证金，避险资产在流动性挤兑中反而沦为提款机。三是金价跌破关键心理关口后触发程序化止损盘，趋势资金集中离场进一步放大了跌幅。黄金破位、原油走强、AI股杀跌同时上演，一场跨市场的流动性风暴让卖方策略师在周末密集改口，避险资产与风险资产的相关性在极端行情中再度转正。
长期逻辑与短期定价的撕裂值得细辨。央行购金与去美元化的结构性叙事并未逆转，但过去两年金价的陡峭上涨积累了大量拥挤多头，当实际利率定价反转，拥挤交易的出清往往又快又急。国内市场同步承压，人民币计价金价一度跌破850元每克，水贝批发价探至838元附近，10月国内金价累计下跌超过60元每克，品牌金店金饰克价已回落至1160—1170元/克附近，较年内高点下跌近550元/克，投资与消费需求的价差结构正在被重塑，首饰刚需与投资抄底的节奏出现明显分化。各国央行的购金节奏与黄金ETF的持仓变化，将决定这轮出清何时见到平衡。
展望后市，本周美国中期选举、非农报告与多位联储官员讲话将共同决定利率预期的方向，金价短期波动率大概率维持高位。技术面上，3850美元一线与国内830元每克成为多空争夺的观察位，若继续放量下破，弱势格局可能延续，若缩量企稳则有望出现技术性反弹。对投资者而言，急跌之后的抄底需要更多耐心，分批小量试探远比一次性重仓更适应当下的高波动环境，杠杆仓位尤其需要严控，黄金股与金价的联动修复也需等待利率预期的重新锚定。历史上看，单年涨幅过大后的回撤往往需要数月时间消化，仓位管理比方向判断更重要。
