港股走势及分析
美股上周五大幅下行，科技股业绩不及预期拖累大盘走低，三大指数均显著收跌。美元走势回落，美国十年期债息维持在4.92厘，金价明显下跌，油价持续高位运行。港股预托证券表现分化，预计早盘大盘缺乏明确方向。内地股市上周五走低，沪综指低开低走，收盘下跌1.4%，沪深两市成交额同步放大。
港股上周五并未跟随外围下行，指数站稳23000点，逐步走强，一度冲高至23400点附近，随后涨幅有所收窄，整体成交同步增加。蓝筹股普遍上行，科网股整体向好，金融股走势稳健，人工智能概念股持续承压。
外围市场气氛偏弱、科技股明显调整，但并未拖累港股盘面，个股偏向独立行情。预计指数有望进一步上探23500点阻力位，下方支撑位于22500点附近。
行业消息
药明康德(02359.HK)前三季度实现营业收入455.4亿元人民币，同比增长38.6%；其中持续经营业务收入增幅达到46.3%。得益于多个客户产品商业化顺利推进，叠加CRDMO一体化服务模式带来的持续红利，管理层将全年整体收入指引由原来的585亿至605亿元上调至610亿至619亿元；持续经营业务收入同比增速预期，也由35%至39%进一步上调至40%至42%。
盈利方面，前三季度利润达到191.61亿元，较去年同期大幅攀升；经调整净利润为183.795亿元。截至9月末，持续经营业务在手订单增至767.4亿元，同比增长36.4%，为后续业绩兑现提供充足保障。经调整非国际财务报告准则毛利率提升至54.8%，较上年同期47%扩大超7个百分点；化学业务毛利率达到57.1%，测试业务毛利率改善至40.8%。
化学业务继续充当核心增长引擎，前三季度收入393.6亿元，同比大涨51.5%，占持续经营业务总收入比重超过86%。其中小分子工艺研发与生产业务表现尤为亮眼，收入235.8亿元，同比增长65.6%；项目管线持续扩容，截至9月末覆盖3863个项目，包含103个商业化项目与94个临床三期项目。新分子TIDES业务同样保持高速增长，收入115.2亿元，同比上升46.9%，服务客户数量与分子数量分别增长37%和86%。管理层预计全年TIDES收入增速可达约47%。为匹配需求增长，公司已提前启动常州新基地建设。
测试业务前三季度收入39.1亿元，同比增长32%；其中药物安全性评价业务增幅达到40.6%，继续稳居亚太地区龙头地位；新分子种类业务收入占比已经超过35%。生物学业务收入21.9亿元，同比上升12.4%，虽然增速相对平缓，但持续为CRDMO整体模式导入新客户，新增客户占集团新客户总量逾20%。
伴随业务规模扩张，公司同步优化资本配置。全年资本开支指引由75亿至85亿元上调至80亿至85亿元，用于新增产能建设；经调整自由现金流指引由135亿至145亿元上调至145亿至155亿元。前三季度经营活动现金净流入166.09亿元，经调整自由现金流121.99亿元，同比大幅提升。资产负债表保持稳健，9月末总资产约1251.55亿元，银行存款及现金295.26亿元，负债总额277.02亿元。期内公司通过发行可转债净募资约69.44亿元，派发股息62.33亿元，同时回购股份合计约31.61亿元。
公司第三季度收入与经常性盈利超出预期，在手订单增速加快，进一步夯实业绩确定性。管理层表示，有信心全年维持稳健且具备韧性的经调整非国际财务报告准则归母净利率，同时将通过精细化运营，应对产能爬坡、汇率波动等经营挑战。
整体来看，药明康德依靠化学业务与TIDES业务双轮驱动，展现出强劲的增长韧性与盈利能力，中长期前景保持乐观。
昇恒资本业务发展总监 郭家耀 CFA
日期：2026年11月2日星期一
（笔者为证监会持牌人士，本人及相关人士未持有上述股份）
