中国人民银行11月2日宣布，将开展第三批证券、基金、保险公司互换便利操作。目前有31家证券公司和基金管理公司参与第三批互换便利操作，申请额度超过1000亿元。加上此前两批互换便利的落地，以及银行已向央行报送的股票回购增持再贷款额度申请超过2000亿元，央行通过互换便利和回购增持再贷款两条渠道，向资本市场注入的流动性支持已接近万亿元规模。
互换便利是央行于2024年9月创设的创新型货币政策工具，允许证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从央行换入国债、央行票据等高等级流动性资产，从而提升非银金融机构的融资能力和股票增持能力。该工具的推出，标志着央行首次直接向资本市场提供流动性支持，打破了传统货币政策工具主要面向银行的格局。
第三批互换便利的启动，距离第二批仅间隔不到一个月，显示出央行稳市政策的紧迫性。11月2日，央行还同步召开了股票回购增持再贷款座谈会，推动银行加快贷款投放。座谈会后，银行向央行报送的再贷款额度申请迅速超过2000亿元，远超市场预期。一位参会银行人士透露，监管层在座谈会上明确要求银行"应贷尽贷、能贷快贷"，不得对符合条件的上市公司设置不合理门槛。
但市场的反应并不热烈。11月3日，A股两市大盘低开低走，上午最低回踩3582点附近，下午科技股加速下跌，沪市跌破早盘低点。11月6日，A股超4700只个股下跌，成交额缩量4635亿元。这表明，尽管央行稳市弹药充足，但投资者信心恢复需要时间，单纯依靠流动性注入难以扭转市场趋势。
"互换便利和回购增持再贷款，本质上是'输血'而非'造血'。"一位北京券商策略分析师表示。他指出，这些政策工具能够缓解市场的流动性压力，防止股价非理性下跌，但无法解决企业盈利下滑、经济增长放缓等根本性问题。如果后续没有更大力度的财政政策配合，比如提高赤字率、发行特别国债、扩大地方专项债规模等，市场的反弹高度将受限。
对港股市场而言，央行稳市政策的加码具有间接利好。A股与港股的联动性在2026年显著增强，A股企稳有助于提振港股的风险偏好。特别是恒生科技指数，其成分股与A股科技板块高度重合，A股科技股的走势对港股科技板块有直接传导效应。11月4日，伴随A股大涨，恒生指数涨1.67%，恒生科技指数涨1.77%；但11月6日，A股大跌也拖累恒生指数跌1.27%。这种高度联动，意味着港股投资者需要同时关注A股政策和外围市场的双重影响。
