截至2026年11月12日收盘，港股通南向资金年内累计净流入规模已突破8200亿港元，刷新了沪深港通机制开通以来的历史同期最高纪录。根据香港交易所官方披露的每日市场统计数据，今日南向资金再度录得净买入58.47亿港元，连续第14个交易日保持净流入态势。在境内无风险利率维持低位运行、中长期理财资金面临资产荒的大背景下，港股市场凭借显著的AH股溢价优势以及部分央国企高达6%至8%的股息率，成为内地保险资金、公募基金及银行理财子公司跨市场配置的首选阵地。
从南向资金的持仓结构演变来看，高股息红利资产依然占据着绝对的压舱石地位。Wind金融终端统计数据显示，过去一个月内，南向资金增持幅度居前的行业高度集中在能源、电信服务、国有大型商业银行及公用事业四大领域。以三大电信运营商及头部国有大行为例，其港股标的相较于A股同业普遍存在25%至40%的折价，即便在扣除港股通红利税后，其实际到手股息率依然普遍高于5.5%。这种具备类债券属性且现金流高度可预期的资产，完美契合了险资在IFRS 9新会计准则下降低净利润波动率的资产配置诉求。
除了传统的央国企红利标的之外，南向资金在2026年四季度的配置策略呈现出明显的哑铃型特征。在哑铃的一端是稳健的高股息蓝筹，另一端则是具备高弹性的港股新经济与创新药龙头。港交所中央结算系统（CCASS）持股数据显示，内地公募基金通过港股通渠道对恒生科技成分股及港股18A生物科技板块的持仓比例在三季度末已回升至历史75%分位水平。资金在获取红利资产稳定票息收益的同时，正积极利用港股市场的高流动性捕捉科技与医药板块的阶段性波段机会。
政策层面的持续赋能进一步拓宽了南向资金的流入通道与投资广度。2026年以来，中国证监会与香港证监会稳步推进多项深化两地资本市场务实合作的举措，包括将更多符合条件的在港主要上市外国公司纳入港股通标的、优化ETF通交易机制以及推进人民币股票交易柜台纳入港股通的各项技术准备。根据联交所披露的数据，沪深港通下合资格ETF的日均成交额在2026年三季度同比增长了超过80%，内地投资者通过指数化工具一键配置港股核心资产的习惯正在加速养成。
随着年末机构考核时点的临近，市场对于红利资产的跨年行情预期再度升温。多家头部券商策略团队在今日发布的最新报告中指出，每年11月至次年1月是险资等长线资金进行跨年资产配置与提前锁定次年股息收益的传统旺季。在当前恒生指数市盈率（PE-TTM）仍处于9.5倍左右的历史低位区间、股息率维持在4%以上的高性价比背景下，南向资金的持续涌入不仅改变了港股市场的流动性生态，更在逐步重塑港股核心资产的定价权格局。
