全球航运减排进入竞合新阶段，欧盟碳排放交易体系（EU ETS）2026年起对航运实现100%配额清缴，并纳入甲烷和氧化亚氮。FuelEU Maritime温室气体强度限值每五年收紧一次，至2050年降幅达80%。英国已于今年7月将国内航运纳入碳交易体系。绿色合规不再取决于国际海事组织谈判节奏，而已经成为船东、货主和港口共同面对的产业门槛。
中远海控（01919.HK）与东方海外（00316.HK）这类集运龙头，短期看运价和舱位，中长期看碳成本管理能力。欧盟航线合规成本上升会抬升低效运力退出速度，头部船公司凭借规模采购、燃料切换能力和长约客户转嫁能力，反而可能扩大相对优势。中远海控2026年第三季度归母净利润172.30亿元，同比增长80.73%，环比增长128.45%，在碳成本抬升背景下仍展现出盈利韧性。东方海外2026年上半年股东应占溢利7.28亿美元，持有净现金45亿美元，并已订购12艘LNG双燃料集装箱船，预计2028至2030年交付。上海正建设国际航运绿色燃料加注中心和交易中心，香港2025年已完成16次液化天然气加注和110次生物柴油加注，绿色燃料加注量超过22万吨，亚太绿色补给网络正在成形。
风险在于绿色燃料成本高企。生物LNG、绿色甲醇、绿氨和绿氢价格约为低硫燃料油的2至6倍，船东投资更趋谨慎。东方海外2026年上半年燃油均价每吨582美元，同比上升8%，燃油成本压力已经显现。碳成本转嫁在实务中亦面临租船合同措辞模糊、证据链分散等执行障碍，纸面上的附加费回收未必能完全兑现。利好是头部企业可用LNG加甲醇双主线，并以氨和氢作储备，降低单一技术路线押注。东方海外“东方智慧”轮作为全球最大级别甲醇双燃料集装箱船已投入运营，中远海控累计订造双燃料动力集装箱船舶达70艘，其中7艘已运营。对投资者而言，航运股不能再只看运价周期，还要看EU ETS成本、绿色燃料采购、船舶能效和长约附加费传导。中远海控（01919.HK）与东方海外（00316.HK）的验证指标是合规成本占营收比例、绿色燃料锁定比例和高价值航线占比。
