财新周刊11月14日报道，港股具身智能上市之门正在收紧。此前被资金追逐的智元、银河通用、星海图、智平方、自变量等公司估值超过200亿元，但宇树上市之后，人形机器人公司再未在A股和港股挂牌。二级市场寒意传导到一级市场，具身智能投资6月高点354.14亿元，9月腰斩至119.67亿元，10月降至87.32亿元，11月前十天仅28.63亿元。
行业降温不是需求消失，而是估值方法改变。宇树上市首日从1100元高点回落后一路跌至405.1元附近，说明新股情绪无法替代业绩兑现。市场开始追问，人形机器人究竟是AI大模型能力的自然延伸，还是需要独立技术栈、供应链和场景验证的硬产业。答案将决定港股机器人概念能否从主题炒作转向订单定价。
利好是AI大模型正在击穿物理AI，通用模型能力提升会降低机器人训练成本，帮助行业更快跑通需求验证。风险是拟上市公司相互举报、数据采集关联交易质疑和港股流动性收缩，使上市窗口明显变窄。对港股投资者来说，机器人板块短期更适合观察订单、量产节拍和客户结构，而不是按IPO名单提前埋伏。行业真正的临界点，不在下一只新股挂牌，而在头部公司能否证明批量交付和现金流闭环。
