内地为稳定经济增长，预料将全面加强基础设施建设，各地政府加强交通、能源、水利等，以及房地产市场回暖，有望带动水泥需求。华润水泥(01313.HK)为华南地区的大型水泥、熟料及混凝土生产商，尤其集中在广东和广西。今年第一季度，集团的营业额69.77亿元，按年下跌18%；按产品划分，水泥的营业额按年减少21.1%至53.2亿元，占总收入的76.3%，熟料的收入增加21.2%至4.05亿元，混凝土的收入下跌12.6%至12.5亿元。期内，纯利倒退43.4%至7.3亿元。
今年首季度，由于集团的产品销量按年下跌，以及单位生产成本上升，导致整体毛利率下跌4.6个百分点至23.8%；期间的水泥、熟料和混凝土毛利率，分别为23.4%、29.6%和23.3%，按年下跌6.8个百分点、增加2.9个百分点和1.4个百分点。期内，水泥、熟料和混凝土的平均售价均录得上升，分别增加至每吨436.4元、每吨414.8元和每立方米564.3元，惟销量则出现下降，跌至1,219万吨、97.6万吨和221.8万立方米。
2021年12月底，集团经营97条水泥粉磨线及46条熟料生产线，水泥及熟料的年产能分别为8,530万吨及6,270万吨，以及拥有62座混凝土搅拌站，混凝土年产能为3,730万立方米。另外，根据于该等联营公司及合营公司的股权权益，集团应占的相关年产能分别为水泥2,240万吨、熟料1,210万吨和混凝土450万立方米。
今年3月底，每股资产净值（账面）8.04元，按年上升2.3%。现价计，预测息率约8.7厘，具有一定吸引力。走势上，6月17日跌至4.9元止跌回升，股价重上10天和20天线，STC%K线续走高于%D线，MACD牛差距扩大，短线走势料改善，可考虑5.2元以下吸纳，反弹阻力6元，不跌穿4.9元续持有。
金利丰证券研究部执行董事 黄德几
