上周回顾
恒生指数走势图
数据来源：FUTU
资金流向
数据来源：FUTU
拔萃视点
个股方面，港股新茶饮赛道持续火热，沪上阿姨（02589.HK）本周港股上市后累计上涨27.74%，成为港股第五家新茶饮公司，并创下3616.83倍超额认购的纪录，反映市场对新茶饮行业的热情。随着行业从“规模扩张”转向“效率竞争”，供应链优势企业更受资本青睐，预计到2025年中国现制茶饮市场规模将达3749亿元，22-40岁消费者成为核心增长动力。中烟香港（06055.HK）本周累计上涨21.59%，公司与蒙昆公司签署框架协议，推进独家卷烟出口业务，交易期限为无限期。作为中烟国际的境外资本运作平台，公司凭借稳定的商业模式和优秀的现金流，有望在全球烟草市场增长中持续提升业绩，卷烟及新型烟草出口业务成为新的增长点。
新股IPO方面，宁德时代（810699.HK）启动香港第二上市，计划募资超40亿美元，行使超额配售权后或达53亿美元，发行价或较A股折让5%-10%，此举有望拓宽国际资本通道并缓解估值压力。
内地方面，即时零售市场战火升级，阿里携淘宝“闪购”与饿了么联手入局，6天突破1000万单，与京东、美团形成三足鼎立之势。这场混战不仅是外卖市场的争夺，更是巨头们抢占高频流量入口、布局未来电商增长的关键战役——京东借外卖提升用户打开频次，反击美团对其3C核心市场的侵蚀；阿里则通过整合电商与本地生活业务，巩固线上线下协同优势；而美团凭借成熟的配送网络和闪电仓供应链，稳守即时零售霸主地位。随着行业规模迈向2万亿，这场围绕效率、流量与生态的竞争，将重塑零售格局，而胜负关键取决于商家资源、履约能力与用户粘性的综合较量。
另外，根据瑞银外国基金2025年第一季度中国股市持仓报告显示，国际投资者对中国股票配置呈现结构性回暖，整体低配比例从-1.9%收窄至-1.5%，其中亚洲基金转为超配，全球及新兴市场基金虽维持低配但减持幅度减小。资金流向呈现显著分化：南向资金创下560亿美元单季纪录，重点加仓互联网、金融和科技板块，推动H股表现优于A股；北向资金结束流出态势，实现30亿美元净流入，主要布局科技、工业及可选消费。行业配置方面，外资显著增持汽车、医疗保健和房地产等政策受益板块，同时减持可再生能源及防御性行业，反映出对经济复苏预期的分化。值得注意的是，全球前40大投资机构将中国股票持仓提升15个基点至1.05%，创2023年三季度以来新高，但仍有168只基金（管理规模1820亿美元）完全未配置中国股票，显示市场情绪仍存分歧。当前机构持仓呈现从互联网、银行向房地产、医疗保健等复苏板块轮动的趋势，其中互联网和银行板块持仓集中度最高，而房地产和医疗保健则成为近期增持幅度最大的行业。
