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诺亚控股 +0.160 (1.070%)
2025/05/14 09:40 CST
香港股市今年开局显著回暖，但近月在关税阴霾下市场反覆，要持盈保泰，可以在高派息比率并持续盈利的企业中寻宝。主打财富管理的诺亚控股（6686）过去两年派息率达100%，加上公司去年已经完成重组及转型，现价被严重低估，未来可望有息有升，中长线攻守皆宜。
派息「百分百」
即使2024年宏观环境风高浪急，诺亚仍稳守盈利基本盘。公司2022至2023年收入分别为31.3亿及33.2亿元（人民币，下同），净利润稳站9.77亿与10亿元水平。虽然去年因配合内地监管转型而需拨备重组开支，令业绩短暂回调，但管理层对股东绝不吝啬——连续两年豪派100%盈利作股息，去年更额外加码派发每股0.879港元特别息，即使不计入特别股息分派，现价入场股息也有10%，持续盈利加上高派息，防御能力强。
翻开资产负债表更见底气：零银行负债兼手握38亿元现金，杠杆比率仅15%，财务稳健程度在同业中数一数二。每股资产净值29.9港元，相比现价折让近五成，相当吸引。
转型轻装上阵打开海外棋局
捱过2023年业务重整的阵痛期，诺亚今年正式轻装上阵，海外扩张快马加鞭。公司近期连环布局，先有ARK、Olive、Glory三大国际品牌，再设日本办公室打稳阵脚，加拿大及东南亚市场亦开始试水温，积极开拓海外华人财富管理的市场。
前线兵力同样不容小觑，香港及新加坡的理财师团队已扩军至138人，计划2025年冲上200人大关。这支「跨境特攻队」不单为内地客资金出海，更重要是攻入海外本地华人市场，尤其在东南亚及北美这些高潜力地区。
资产端亦暗藏玄机，诺亚海外团队近年将产品货架大升级，2023至2024年销售成绩攀登国际三甲，加上美元资产管理规模（AUM）同咨询资产（AUA）占比节节上升，产品线愈趋国际化，海外收入贡献长远有望同内地市场平分秋色。
股份回购 价值浮现
睇好定睇淡，行动最诚实。诺亚管理层去年第四季公布5,000万美元回购计划，至今已买入124万股ADS（占股本1.88%），每股均价10.39美元。
值得注意的是，诺亚的股东中不乏著名机构投资者，如富达国际（Fidelity）、黑石（Blackrock）等，可见基金界也认可公司的价值。机构投资者的持续加持，加上公司的回购行动，进一步彰显诺亚的投资吸引力。
防守有息收 进攻有动力
在外围环境波动下，跌市守得住，升市跟得上才是王道，诺亚正具备难得的两头利刃。短期计有股息回报加回购支持，长线计海外布局逐步收成，理财团队扩充及美元资产占比提升这两大引擎，足够带旺未来增长。
诺亚的现价较资产净值有五成折让，究其原因之一是诺亚的流通量低，每天成交量长期处于低水平，投资者需注意。然而，随着港股气氛回暖，一旦「禾秆冚珍珠」的价值被发掘，当可看高一线。
分析员 : 李慧芬
研究部董事, 华赢东方 (亚洲) 控股有限公司
