近期贸易关税情况反覆，市场波动加剧，稳守突击是上策。香港股票分析师协会副主席潘铁珊认为中国八大财富管理公司之一诺亚控股（6686）可以一看。诺亚目前的估值严重偏低，市账率折让近五成，但派息比率达100%非常慷慨，现价入场息率超过10%，属于禾秆冚珍珠，值得关注。
财务稳健，估值吸引
诺亚在国内及海外经营三大业务，一是财富管理，包括在境内公开市场分销公募或私募基金产品；二是资产管理业务；三是保险业务。
诺亚在2022年和2023年的收入分别为31.3亿元及33.2亿元（人民币，下同），净利润稳定在9.77亿元和10亿元之间。虽然2024年因应内地监管的变化进行了重组，令业绩受两方面原因影响：一是境内减少网点数量，从44城到11城，当期的一次性处理费用较高，但后续可节省固定费用和优化经营杠杆，有利长远发展；二是税率上升至31.5%令支出增加。尽管如此，诺亚2024年的Non-GAAP净利润仍有5.5亿元，而且重组轻身上路，前景可期。
诺亚的财务报表显示公司现金充裕，无银行负债，手持38亿元现金，杠杆比率仅15%。每股资产净值为29.9港元，相比现价折让近五成，格外吸引。
高息金融股收息犹胜房托基金
公司连续两年派发100%的盈利作为股息，去年更额外派发每股0.879港元的特别股息。即使不计入特别股息，现价的股息回报率也达到10%，回报犹胜主打收息的房托基金，防御能力强。
至于布局海外扩张 吸纳海外华人客户方面，香港股票分析师协会副主席潘铁珊指出
诺亚致力于开拓海外华人财富管理领域，因此近年积极布局拓展海外市场，先后引入ARK、Olive及Glory三大国际品牌，并在日本设立办事处，进一步稳固市场根基，同时开始进军加拿大及东南亚市场，海外发展步伐有望加快。
前线的理财师团队也在扩展中，香港及新加坡的团队已增至138人，计划在2025年前增至200人，不仅为内地客户提供资金出海的服务，更是进入海外本地华人市场，特别是在东南亚及北美等潜力区域。
产品升级，潜力无限
在资产方面，诺亚海外团队最近对产品进行了大幅升级，2023至2024年的销售成绩已跃升至国际前三，加上美元资产管理规模（AUM）及咨询资产（AUA）的比重不断上升，产品线日益国际化，未来海外收入有望与内地市场平分秋色。
回购股份，价值凸显
诺亚的股东中包括多家份量十足的机构投资者，如富达国际（Fidelity）、富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）和黑石（Blackrock）等，显示出基金界对公司价值的认可。诺亚去年第四季度宣布了5,000万美元的回购计划，重量级投资者加上回购计划，可谓双重保障。
沧海遗珠，低吸时机
诺亚的现价较资产净值有五成折让，部分原因在于成交量偏低，每日交易量寥寥可数低，因此未为广大投资者需注意。短期内，股息回报与回购计划提供支持；长期来看，随着海外布局的逐步收获、理财团队的扩充及美元资产比重的提升，这两大引擎足以驱动未来增长，迎来新的上升空间。
撰文：香港股票分析师协会副主席 潘铁珊
（本人没有持有相关股份，本人客户持有相关股份）
