近日，港股市场民用爆破行业的唯一一只股票比优集团(09893.HK)，发布了截至2025年3月31日止的年度业绩报告，公司营业额达人民币16.96亿元，较上一财年增长24.09%；股东应占溢利1.64亿元，同比增长25.20%。董事会建议派发期末股息每股0.015港元，给予投资者相应回报。
这是比优集团自2025年2月从创业板转至主板后发布的首份年报，标志着公司进入新的发展阶段。在全球经济面临多重不确定性的情况下，这份成绩单展现出一定增长韧性。而最大的原因，便是比优集团在业务上展露的经营韧性，以及战略布局的前瞻性。作为一个不那么被大众熟知的赛道，比优集团其实已积累构建起稳定的增长结构。本次转板也为公司在国际市场形象、合规治理与流动性方面带来正面支撑。
一、业绩增长与主板转板，双喜临门的战略突破
比优集团2025财年业绩实现较快增长，溢利增幅超过营收增幅，体现了公司盈利能力的实质性提升。公告显示，业绩增长主要源自采矿及爆破业务的良好表现。相较于2024财年（2023年4月至2024年3月），当时公司总营收为13.66亿元人民币，股东应占溢利为1.31亿元，本财年的业绩增长更显得来之不易。截至财年末，公司持有的现金及现金等价物达6.33亿元，较上年同期增长182.60%。
这种业绩提升主要得益于三个方面：一是持续关注市场变化，探讨产能结构优化；二是规模效应显现，安徽金鼎矿业项目利润水平进一步提升；三是技术创新应用的持续价值，如2024年碳浆提金工艺的成功实施，对后续金属回收率的提升都起到了积极作用。这为比优集团打下了良好业务基础，因此得以兑现为业绩。
本次年报发布之前的一件大事尤为值得关注。2025年2月18日，比优集团成功完成从创业板(GEM)转至主板的上市进程，成为港交所“简化转板机制”实施后的首个成功案例。这一转变不仅是交易板块的调整，更是发展阶段的重要节点。
回溯比优集团的发展轨迹，公司于2003年成立，2012年后确立了向民用爆破与矿产采掘行业发展的战略方向。2015年注入内蒙古盛安化工资产，2020年收购安徽金鼎矿业，逐步形成了现今“民爆+矿产”的双轮驱动业务格局。主板上市是这一发展历程的自然推进，标志着在业务结构完善到一定程度后，公司在资本市场侧也进入了新的发展阶段。
主板市场拥有更广泛的投资者基础和更高的流动性，提升了公司的市场曝光度与估值潜力，公司又能够获得更多元化的融资渠道和更具竞争力的融资成本，增强了资本运作能力。而且，考虑到主板的严格监管要求和治理标准与信息披露透明度要求更高，比优集团后续在客户、供应商和人才市场中的认可度可能有望得到提升，为展业提供帮助。
特别值得一提的是，民爆行业正处于国家政策红利期，《民爆行业“十四五”安全发展规划》明确推动行业集中度提升，形成3-5家具有国际竞争力的大型民爆一体化企业。而比优集团是港股市场民爆板块的唯一上市企业，业绩良好+定位垂直+业务完善“三位一体”的自身特色，在主板环境中得到进一步强化。
二、双轮驱动战略深化，民爆业务与矿产采掘共创前景
具体来看，民用爆破是比优集团的基础业务板块，也是公司的传统优势领域，本财年收入达8.60亿元。与行业内其他企业不同，比优集团凭借“产品+服务”的一体化模式，形成了相对完善的一体化服务体系，公司不仅生产乳化炸药和铵油炸药等民爆产品，还提供从爆破设计到工程施工的全流程服务，实现了产业链的垂直整合。
一直以来，垂直整合的一体化服务模式具备一定优势：减少中间环节，创造更高的综合价值，形成了稳定的产品销售渠道，降低了市场波动风险；此外，还积累了丰富的应用场景经验，推动了产品技术创新和优化。在生产端，集团亦持续推动工艺数智化管理。其中盛安化工入选工信部数智化典型案例，相关系统提升了乳化炸药生产质量控制效率。
2025财年，尽管面临行业竞争加剧和原材料成本波动的挑战，比优集团民爆业务仍实现稳健稳定增长。其中，公司在爆破作业及采掘工程服务领域表现较好，不仅带动了民爆产品销售，也提升了整体盈利水平。公司在内蒙古市场的优势地位进一步巩固，同时在西藏等区域的布局也取得进展，为未来业务扩张奠定了坚实基础。此外，凭借在民爆领域成熟的技术和丰富的经验，比优集团早在2017年便着手于中亚地区的民爆业务布局，并在塔吉克斯坦成立合资公司建厂生产民爆产品，同时积极推进在塔吉克斯坦及其周边国家的全方位业务拓展。
矿产采掘则是比优集团近年来重点发展的战略板块，本财年收入达8.33亿元。通过安徽金鼎矿业和西藏天仁项目的双重布局，它在矿产资源领域的影响力逐步提升。而这也再次体现了比优集团深耕多年以来，对产业逻辑的深刻理解：
采矿业是民用爆破的最大下游领域，约占民爆产品应用的50%以上，向矿产资源延伸是实现产业链整合的优势选择。
安徽金鼎矿业自2021年8月商业投产以来，已成为比优集团的重要业绩增长点。该项目主要生产硫精矿、铜精矿、铁精矿及金（含金精矿及金泥矿），黄屯矿区的概略矿石储量可观，过去这个财年，该矿区开采了超过96万吨矿石。
近三年来，安徽金鼎项目收入实现较快增长，从2亿元迅速提升至当前水平，年复合增长率超过60%。2025财年，随着生产工艺的优化和管理效率的提升，安徽金鼎矿业的盈利贡献进一步增强，成为公司业绩增长的主要业务支撑板块之一。
西藏天仁项目则代表着比优集团矿产业务的未来发展方向。该项目位于西藏自治区拉萨市墨竹工卡县境内，拥有邦辅钼铜矿的开采许可证（有效期2024年10月至2047年10月）。经过地质勘探确认，该矿区探明储量巨大，虽然矿石品位相对不高，但正契合了规模化、机械化开采的要求，适宜大规模生产。
自2023年4月合并西藏天仁大部分股权成为控股股东后，比优集团便积极推进项目筹备工作。2025年1月，项目顺利获得西藏自治区发展和改革委员会的项目核准批复，意味着主要行政审批手续已经完成。这一标志性节点意味着全部行政手续已全面办结—— 作为项目从筹备阶段转入实质建设的核心前提，其为后续施工提供了关键性政策保障。依托这一重要进展，今年3月，矿区开始建设施工，并预计2026年底建成投产。另一方面，2024年11月，公司与墨竹工卡县政府签署1.50亿元投资协议，用于乳化炸药产线建设，进一步完善西部产能布局。
业务拓展方面，比优集团以西藏天仁项目为重要支点，紧密依托国家“一带一路”倡议带来的机遇，深化与中亚国家企业的合作力度，重点聚焦于两大核心方向：一是加速推进对矿产资源的开发利用，并通过持续优化管理，最大化其作为集团新利润增长点的潜力；二是充分发挥集团“民爆、矿建服务+矿业”双轮驱动模式的独特优势，利用集团在民爆产品生产、销售及爆破服务方面的强大实力，加强与中亚国家的企业合作，并为其提供技术支持和安全保障，同时矿产开发业务的增长又直接拉动对集团民爆产品的需求，两者相互促进、相得益彰，共同构筑比优集团的核心竞争力和持续增长动力。
西藏天仁项目的战略价值不仅在于其资源储量和经济效益，更在于其对公司业务结构的优化和区域布局的完善。西藏地区矿产资源丰富，政策支持力度大，但开发程度相对较低，存在广阔较大的发展空间。比优集团通过西藏天仁项目，一方面可以分享西藏矿产开发的红利，另一方面，也为公司民爆业务在西部地区的扩张创造协同效能，将为公司长期可持续发展提供新的增长极点。
三、国际化前景值得关注，国内国外双驱动格局有待成型
矿产和爆破需求，不仅限于国内。比优集团就以中亚地区为锚点，开展了有效的国际化业务布局。
2017年3月，比优集团在塔吉克斯坦成立合营企业“KM公司”，主要从事民用爆炸物品的生产与销售，如今已成长为塔吉克斯坦最大的民爆生产商，贡献了稳定的海外收益。
中亚市场的成功拓展得益于比优集团的精准战略定位。公司充分利用“一带一路”倡议带来的政策红利支持，聚焦具有天然资源优势和基建需求的塔吉克斯坦市场，通过与当地政府和企业的深度合作，快速建立起市场地位。
特别是2024年9月启动的KM公司二期年产1000万发导爆管雷管项目，获得了塔吉克斯坦总统亲自出席奠基仪式的高规格支持，彰显了比优集团在当地的影响力与发展潜力。
比优集团在塔吉克斯坦的深耕细作，也带动了公司在中亚其他国家的业务拓展。公司逐步构建起辐射中亚地区的销售网络。这一战略布局不仅扩大了公司的市场覆盖面，也形成了稳定的客户基础，为未来业务持续增长提供了保障。
因此，比优集团的前景事实上可体现在几条清晰的路径中：
一是进一步优化业务结构，提升高附加值服务占比，增强核心竞争力。基于“产品+服务”一体化优势，公司可以扩大爆破工程和矿建服务业务规模，同时通过技术创新提升产品性能和服务品质，创造差异化竞争优势。
二是西藏天仁项目建设加快，培育新的业绩增长点。西藏天仁项目投产后，将与安徽金鼎矿业形成区域互补，显著增强公司在矿产资源领域的综合实力。
三是国际业务版图有待从中亚向更广阔区域延伸。在巩固塔吉克斯坦市场的基础上，积极探索中亚其他国家以及“一带一路”沿线新兴市场的业务机会，通过本土化经营和国际化管理相结合，将帮助比优集团构建全球化的业务网络。
结语：新起点上的持续增长
比优集团2025财年的亮眼业绩和成功转板主板，标志着公司发展进入新的阶段。“民爆+矿产”双轮驱动的业务模式展现出稳定的发展基础和增长动能，国内外市场的协同布局也为公司提供了广阔的发展空间。
作为港股市场民爆板块的唯一上市企业，在国家政策红利和行业整合趋势的共同作用下，比优集团有望以主板平台为新起点，实现更高质量、更可持续的长期发展，为股东创造更大价值。
