英诺赛科（02577.HK）作为港股通新贵之一，上周五股价突然异动，一度升逾63%，收市升30%。触发股份炒高消息，来自美国芯片巨头英伟达（Nvidia）官网上周五更新800V直流电源架构合作商名录，英诺赛科是入选合作伙伴中唯一的中国企业，意味双方正式达成深度合作。
双方将携手推动800V直流（800 VDC）电源架构在AI数据中心的规模化应用。此次合作将单机房算力密度将提升10倍以上，助力单机柜功率密度突破300kW，推动全球AI数据中心正式迈入兆瓦级供电时代。
首先，成功非偶然，能够成为英伟达合作伙伴，英诺赛科无论在技术和生产规模都有足够斤两。集团拥有全球最大的氮化镓功率半导体生产基地，产能每月达1.25万片，并在消费电子、汽车电子和可再生能源等领域广泛应用。
在技术方面，集团亦早与世界级外资企业合作，7月底才公布与德国博世与中联汽车电子有限公司（隶属于上汽集团）合资成立联合实验室，通过利用氮化镓(GaN)器件在高功率密度、低导通电阻、高转换效率和更小的产品尺寸等方面的优势，合作开发先进的新能源汽车电力电子系统。
其次，今次从英伟达手上中标，时间在线可能也早有铺排。巧合地，公司于成为英伟达合作伙伴前一个星期，即7月22日与配售代理订立协议，配售1358万股新H股，每股配售价为40.5元，较前一日收市价折让约9%，集资净额约5.44亿元。集资后公布好消息并大幅炒高，接货者皆大欢喜，短短个多星期才以40.5元接货，便升至最高72元，相当和味。
券商富瑞形容，通过是次配股集资，英诺赛科将解决2027年预计约5000万美元的资金缺口问题，目前预测公司今年资本开支为5.7亿元（人民币，下同），至明年将增至14亿元。
该行相信英诺赛科将于今年下半年打入中国电动车供应链，明年加快产能扩张有助支持相关业务拓展，确保供应稳定性，并增强下游客户如电动车厂商采用氮化镓技术的信心，形成良性循环，给予「买入」评级，目标价54.29元。
留意虽然英诺赛科拥有氮化镓功率半导体的技术与庞大生产能力，惟过去几年皆录得亏损，上市前的2021至23年分别录得经调整亏损10.8亿、12.7亿及亏损10.1亿元，2024年全年，亏损微降至约10亿元。
去年业绩，有不少亮点，包括收益增长近40%至8.28亿元，其中消费电子收入同比增长48%；新能源汽车部门，车规芯片交付数量同比增长986.7%；AI及数据中心部门，服务器电源芯片出货持续增长，应用于48V转12V的氮化镓产品量产，AI及数据中心芯片交付量同比增长669.8%。
年内经营活动现金流仍为负数约3.36亿元，惟现金储备大幅增加至15.25亿元，主要来自上市集资。连同以上配股，其至2027年资金需求已经筹足，可以全力增产接订单。
按照目前收入增长及毛利率趋势，券商料公司最快2026年达至收支平衡，而身处于AI与机器人高增长时代，该公司无疑是最有概念的芯片股。
在好消息公布后股价急升，加上有配股股份可能获利，现在才高追可能已失先机，但中长线投资角度而言却是不可或忘的新经济股，等获利货沽多一轮，便应入市捞货。
撰稿人：欧阳风
