中国三维激光雷达（LiDAR）解决方案商禾赛科技（HSAI.US）曾于2021年初向上交所科创板提交上市申请，但考虑过其他融资选择、市场状况及其他市场的投资者基础后，同年3月已撤回科创板上市申请。2023年选择在美国纳斯达克交易所上市，最新消息指，禾赛科技（02525.HK）已启动1700万股B类股份的全球发售，在港交所作双重主要上市，发售价或最高为每股228港元或29.04美元。今次辗转回到香港挂牌，乘AI、自动驾驶与机器人概念，估值有望进一步提升，值得认购。
禾赛科技的核心商业模式以垂直整合制造为主，涵盖设计、研发、生产、封装、测试等流程，确保产品品质与成本控制。三大产品线分别是ADAS车规雷达、自动驾驶雷达、及机器人与其他应用。禾赛并非单纯的零件供应商，而是以「感知模组提供者」定位，产品涵盖硬体、软件、测试工具链，形成较高黏性的商业模式，有利于客户长期绑定。
禾赛截至2024年底拥有超过600件全球专利，涵盖多波束扫描、线束组合、高速处理等核心LiDAR设计技术。在固态雷达（FMCW、Hybrid Solid-State）与扫描方案（旋转机械式、MEMS、Flash）上均有研发布局。其中，禾赛最具代表性的优势为「多线束混合架构」与自研ASIC晶片，可在同等解析度下大幅降低功耗与体积，并提高产线一致性与良率。
禾赛于2023年底启用「浦东智造中心」，设计年产能超过100万颗LiDAR，搭配自动化校准、测试平台，使得其平均单位生产成本低于美国同业30%-50%。这种高规模的生产能力与精细化制造工艺，提供两大竞争优势：快速导入大客户，并可在价格战中保持毛利弹性。
禾赛科技已获奇瑞汽车旗下多款新车型量产定点，未来会随着新车上市开始规模量产交货，换句话说，奇瑞汽车已向禾赛科技进行布局自动驾驶的战略级采购。此外公司获东风汽车集团旗下多个汽车品牌车款的独家量产定点，未来将会全面搭载禾赛小巧型超高清远距激光雷达ATX。
禾赛现已获得蔚来、上汽通用五菱、小鹏、理想、长城、哪咤等中国主要新能源车厂的量产定点合作（Design Win），并逐步打入国际市场，已与美国Motional、Nuro、日本Tier 1厂商建立合作关系。这些合作多数属于多车型量产定点（Multi-Model SOP），将带来未来3-5年稳定放量营收，具有高度可预测性。
截至今年3月底止季度，该公司录得收入5.25亿元（人民币，下同），按年增长46.3%，净亏损录1754.9万元，较去年同期的近1.07亿元大幅收窄。非公认会计准则下，禾赛科技已于今年首季扭亏，录得经调整净利润约863.7万元，对比去年同期经调整净亏损为6912.5万元。
禾赛业绩有大进步，就来港作双重上市，时机上非常合适，港股相关概念股正逐步升温，今次上市又有多个知名投资者包括高瓴集团旗下HHLR Advisors、泰康人寿、WT资产管理、Grab、宏达集团及Commando Global Fund等作基石投资者，进一推高估值。禾赛在概念十足支持下，不论是机器人或其他商机落实，都有助股价推升。估计公司招股反应热烈，可视乎超购倍数入飞。
作者：欧阳风
