快手（01024.HK）旗下的可灵AI（Kling AI）已成为AI视频生成领域的“国产之光”，目前正处于全球爆发期，甚至被视为OpenAI Sora的最强劲对手。截至1月初，可灵AI在韩国图形设计类应用排名第一，在美国、越南、土耳其等市场亦稳坐前十位，全球用户规模已超过2200万，去年12月下载量达50万次，单月移动端收入增长逾倍，推出短时间有此成绩，证明团队实力非同小可。
快手可灵AI于去年底连续升级，统一多模态O1+2.6音画同出+数字人2.0。12月初时，可灵AI正式发布全新产品“可灵O1”，定位为首个大一统的多模态创作工具。可灵O1基于全新的影片和影像模型，整合文字、影片、图片、主体等多模态输入，将所有生成和编辑任务融合于一个引擎之中。部分人将之视为AI影片领域的Nano Banana。
可灵AI在2026年新年期间的火爆表现源于其2.6版本推出的动作控制功能。这项创新功能允许用户在短短一分钟内，基于自己的照片和原始动作视频（如舞蹈或表情）创建AI生成视频。“小狗跳舞”等创意视频在社交网络上迅速走红，推动可灵AI成为韩国、土耳其等四个国家下载量最高的应用，并在十个国家跻身前十。
由于宠物跳舞视频在新年引爆海外市场，可灵AI收入暴增。根据Sensor Tower资料，2026年1月可灵AI的移动平台日均收入相比2025年12月暴增102%，其中韩国市场收入更是激增13倍。
可灵AI的强劲表现证明了AI视频生成市场的巨大潜力，而快手4.16亿的庞大日活用户基数也为其广告业务提供了坚实支撑，AI赋能广告业务，成为2026年核心增长动力。快手管理层透露，AI广告技术改善已对2025年3季度广告收入产生4-5%的积极影响，2026年还有更多潜在上升空间。
摩根大通认为，AI将成为2026年快手广告增长的主要动力，这体现在三个方面：首先，主要超大规模云服务商的AI服务（如聊天机器人、垂直AI应用等）获客户预算快速增长，而快手4.16亿的日活跃用户基数使其成为理想的流量入口；其次，AI生成漫剧等新娱乐形式兴起将带来新的变现机会；第三，广告技术本身的持续改善将提升变现效率。
快手将2025年资本支出指引从120亿元上调至140亿元，主要用于可灵AI和广告技术投入。虽然资本支出增加会对短期利润率产生一定压力，摩根大通估算增加资本支出对毛利率的影响约为1%，AI相关费用（包括研发人员）对利润率的整体拖累为1-2%，然而长期利润将大幅改善。
摩根大通预测2026年快手的调整后净利润率将同比上升1.4个百分点。2026年调整后净利润预计同比增长20%，2027年将继续增长23%。这一盈利预测比市场一致预期高出8%。
摩通认为快手在AI时代的增长潜力和估值优势使其成为2026年值得重点关注的投资标的，予以增持评级及目标价89元，目标估值基于14倍2026年预期市盈率。该行预测快手2026-2027年利润将实现21%的年复合增长率。该行认为快手当前股价对应12倍2026年动态市盈率，其估值是全球最便宜AI个股之一。
高盛亦发表报告称，快手旗下可灵AI去年12月升级与新功能上线，有望推动其在海外获更多用户认可，提升营收，将抬升快手2026财年营收预期，提振股价。高盛报告对可灵AI营收预测为2025年逾1.4亿美元，2026年约2.3亿至2.4亿美元。该行认为AI视频生成行业仍处早期，潜力巨大，预计2033年潜在市场规模达390亿美元，较2025年的10亿美元，复合年增长率56%。
快手踏入2026年股价表现强劲，来年有望延续强势，现价仍值得追入。
作者：欧阳风
