紫金矿业(02899.HK)被视为2026年基础材料板块的领军者，其核心投资价值首推铜业务的高速成长。截至2025年前三季，矿山产铜业务已贡献公司高达46%的总毛利，成为盈利增长的绝对引擎。展望2026年，公司计划将矿产铜产量进一步提升至120万吨，较2025年持续扩张。在全行业供应紧缩推动铜价重估的背景下，紫金强劲的产量增长动能，使其成为捕捉国际铜价上涨红利的最佳标的。
在运营实力方面，紫金展现了卓越的成本控制与抗风险能力。即便在零加工费的极端市场环境下，公司凭借优异的矿山扩张纪录与高度自给的产出结构，展现了强大的竞争防御力。这种模式有效规避了中游冶炼利润萎缩的风险，确保公司能将LME铜价的上行涨幅最大程度地转化为股东回报。其2025年大幅增长的盈喜预告，充分印证了其底层资产的获利韧性。
公司将2026年矿产金目标定为105吨，并制定了2028年前产量复合增长810%的蓝图。在铜金双轮驱动下，紫金矿业凭借其独特的成本优势与扩张策略，展现了极具吸引力的长线发展前景。
来源：凯基证券
