金蝶(00268.HK)近年加快云业务发展，成为内地企业管理云SaaS( Software as a service)公司，并持续推进“订阅优先”战略。金蝶推出多款AI原生智能体，包括“苍穹AI Agent 平台2.0”、“金钥财报”、“ChatBI(问数智能体)”、“差旅智能体”等，涵盖财务、差旅、招聘等场景，并签约海信集团、通威股份、中国金茂等重点客户，助力企业探索AI与业务的深度融合。今年上半年，AI合同金额已超1.5亿元(人民币，下同)。
截至今年6月30日止中期，集团的收入31.92亿元，按年增加11.2%，亏损由去年同期的2.1亿元收窄55.1%至9,774万元。整体毛利率由2024年上半年的63.2%，提升2.4百分点至65.6%，主要系云订阅收入佔比提升所致。期内，研究及开发支出总额按年下跌8.6%至7.79亿元。研发资本化率下降至33.5%，资本化金额下跌8.9%至2.61亿元。研究及开发费用佔营业额百分比下降至24.3%。经营活动所用净现金由去年同期的1.66亿美元，收窄至1,821.5万元，显示现金流稳定性改善。
今年上半年，来自云订阅业务收入按年增加22.1%至16.84亿元，收入佔比约52.8%。云订阅年经常性收入(ARR)37.3亿元，按年上升18.5%。云订阅业务的合同负债馀额增加24.7%至33.78亿元。金蝶云·菅穹和金蝶云·星瀚(面向高端市场的主要产品)今年上半年新签304家客户，括吉利控股、蒙牛集团、健力宝等:期内实现收入增加34.3%至8.45亿元，金额续费率(Net Dollar Retention，NDR)为108%。期内，金蝶云·星空、金蝶云·星辰和金蝶精斗云的淨金额续费率分别为94%、93%和88%。
走势上，9月4日跌至100天线见支持，目前重上各主要平均线，STC%K线续走高于%D线，MACD维持牛差距，可考虑16元(港元，下同)以下吸纳，目标阻力19元，不跌穿14.8元续持有。
撰稿人：金利丰证券研究部经理黄智慧
笔者为证监会持牌人士
本人并无持有上述股份
