中国电力（02380.HK）以火电业务为主要收入来源,同时加快转型至新能源，清洁能源合并装机容量已经超越火电。2025年6月底，集发电厂的合装容量为53,940.6兆瓦，按年增加11.6%。集团清洁能源合并装机容量为44,120.6兆瓦；约估总装机容量的81.79%，较去年同期上升4.72个百分点。另外，根据中国煤炭运销协会统计，今年第三季度动力煤(广州港)按年下跌12.6%，动力煤长协价按年和按季分别下跌4.4%和0.7%；反映内地煤价仍处低水平，有利火电企业控制煤炭成本。
2025年上半年，中国电力的收入238.6亿元(人民币，下同)，按年下跌9.9%，纯利增加0.7%至25.9亿元，经营利润增加1.9%至76.1亿元。今年实施全面市场化的再生能源电价政策影响，平均上网电价有所调整，导致今年上半年风电和光伏发电平均上网电价下跌。不过，今年上半年，风电板块盈利上升8.4%至21.2亿元，成为利润增长主力，增长主要来自海上风力发电项目。期内，受惠燃料成本下降，单位燃料成本下跌14%至每兆瓦时234.5元，以及实施有效的煤炭采购措施，火电业务盈利增加28.9%至14.3亿元。
今年8月份，集团的合并总售电量1,172.1万兆瓦时，按年增加4.8%，其中光伏发电的售电量上升22.3%至277.4万兆瓦时。今年首8个月，合总售电量8,680.1万兆瓦时，按年减少1.1%。另外。集团上月公布斥资4.59亿元向控股股东收购达州能源31%股权，成为该公司第二大股东。达州能源持有四川省川东北清洁煤电综合利用一体化项目开发权，项目分两阶段，目前，尚处前期阶段。
集团去年派息比率高达79%，但剔除特别股息后，基本派息率与2023年相同为60%，憧憬今年维持60%派息比率，具备稳定现金回报能力。走势上，9月9日升至3.52元(港元，下同)遇阻回落，跌至50天线见支持，STC%K线续走高于%D线，惟MACD牛差距收窄，可考虑3.25元以下吸纳，反弹阻力3.6元，不跌穿3.1元续持有。
金利丰证券研究部经理 黄智慧
笔者为证监会持牌人士
本人并无持有上述股份
