恒隆地产(00101.HK): 2025年总收入按年下跌11%至99.5亿港元，主要受物业销售收入大幅减少影响。然而，股东应占基本纯利逆市上升3%至32.02亿港元，优于市场预期，反映核心租赁业务具备韧性。公司宣派末期股息每股0.4港元，全年维持0.52港元，并提供以股代息选择。财务状况方面，净债项股权比率降至32.7%，显示去杠桿化进程已经啟动，财务基础维持稳健。
分部业务方面，整体租赁收入微跌1%。内地商场表现回暖，租赁收入按人民币计值微升1%，租户销售额全年增长4%，其中第四季销售额更强劲增18%，主要由非奢侈品牌及体验式消费带动。香港方面，受市民消费模式转变及北上消费影响，零售收入下跌4%，但办公楼组合在逆市中表现坚挺，出租率维持在90%的高水平。
展望未来，随著杭州恒隆广场预计于2026年开业，以及上海恒隆广场扩建项目推进，将成为未来收入增长的新动力。由于主要资本开支周期已过，公司将继续执行「恒隆 V.3」策略，并聚焦于去杠桿以优化资本结构。侭管市场环境仍充满挑战，但管理层预期内地零售租赁市场将逐步复苏，对中长期业务发展持审慎乐观态度。
来源：凯基证券
