思格新能源（06656.HK）是分布式储能系统（DESS）解决方案领域的全球领先者。战略上专注于可堆栈分布式光储一体机解决方案市场，这一细分市场于2024年约占储能系统市场的0.7%。据弗若斯特沙利文报告，于成立两年后，按产品出货量计，已成为全球排名第一的可堆栈分布式光储一体机解决方案提供商，2024年的市场份额达28.6%，占同期分布式储能系统市场的0.6%及储能系统市场的0.2%。
其主要收入来源为旗舰产品SigenStor，具备五合一光储充一体机解决方案融合了光伏逆变器、直流充电模块、储能变流器(PCS)、储能电池和能源管理系统(EMS)的技术，贡献了总收入的逾90%。另外，公司亦为此开发了AI赋能的mySigen App，提供全面的能源使用可视化及控制。
值得留意的是，目前产品已进入85个国家进行销售，于2025年最大收入来源国家澳洲，占整体的42.6%，而欧洲收入则占整体收入的44.6%，分布在德国、瑞典、爱尔兰、比利时及西班牙等地，而中国内地只占1%的收入来源。公司可以把握海外市场相较于中国内地市场更高的售价及毛利率优势。
目前产能利用率略高于80%，公司已于新生产基地开展试生产，并预计将于2027年全面投入商业生产，以满足市场需求。
财务方面，受惠于储能需求上升，公司收入及利润有倍数改善，毛利率由2023年的31.3%，上升至2025年的50.1%，流动比率及速动比率维持在1以上的健康水平。
思格新能源引入19名基石投资者，合共认购最多49.8%的发售股份。知名机构包括，高盛资产管理、Hillhouse Group及上海陆家嘴（集团）有限公司等。
是次招股不设强制重新分配机制，最多可以重新分配至香港公开发售的股份不得超过全球发售股份总数的15%。
思格新能源以324.2港元/股招股上市，对应市值为800亿港元，2025市盈率为24x。
来源：凯基证券
