联想集团(00992.HK)涨近20%创历史新高 首财季业绩全面大超预期 AI服务器订单飙至3600亿元

联想集团(00992.HK)涨近20%创历史新高 首财季业绩全面大超预期 AI服务器订单飙至3600亿元

联想集团(0992.HK)午后绩后直线拉升，股价创历史新高。截至发稿，涨20.18%，报34.90港元，成交额118.48亿港元，霸榜恒生科技指数、恒生指数及国企指数成份股涨幅第一。 该股年内累计涨幅已接近300%，市值突破4300亿港元。

股价异动的直接催化来自午间披露的2026/27财年第一财季业绩。期内，联想集团实现营收269.43亿美元（约1834亿元人民币），同比增长43%，创单季度历史新高；经调整净利润首次突破10亿美元大关，达10.75亿美元（约73亿元人民币），同比增长176%；经调整净利润率升至4.0%，同比接近翻倍。 这一成绩不仅刷新了联想史上最强单季纪录，也大幅超出市场预期。

从结构上看，此次增长并非单一业务拉动，而是三大业务集团同步扩张。其中，基础设施方案业务集团（ISG）成为最大增量来源。该业务营收达579亿元人民币，同比增长98%，运营利润约53亿元人民币，同比增98%；运营利润率升至9.1%，同比提升11.1个百分点，环比提升5.5个百分点。 更令市场关注的是，AI服务器储备订单从上一财季的1400亿元人民币大幅提高至3600亿元人民币，环比增长超过150%。

AI相关业务收入达到634亿元人民币，同比增长60%，占集团整体营收约35%，同样创历史新高。 智能设备业务集团收入同比增长27%至171亿美元，全球个人电脑市场份额达24.2%，智能手机业务收入亦录得第一财季新高。方案服务业务集团收入同比增长28%至29亿美元。三大业务齐头并进，意味着联想的"混合式AI"战略正从投入期进入价值兑现期。

公司管理层对全年展望同样乐观。联想集团预计，本财年营收有望突破1000亿美元，集团董事长兼CEO杨元庆表示，“今年年初我们立下了2年内营收千亿美元的目标，根据第一财季的增长势头，相信我们的进度会比预计还要更快更好，有信心提前达成目标。”

资本市场对这份财报的反应极为热烈。花旗发布研报指出，联想集团第一财季业绩表现强劲，远胜预期，进一步强化了由人工智能驱动的结构性增长叙事。期内收入同比大增43%，分别较花旗及市场预期高出24%及20%；非公认会计准则纯利同比急升176%，分别较花旗及市场预期高出64%及149%。花旗维持联想集团"买入"评级，目标价定为31港元，看好强劲的服务器需求前景及盈利能力改善。

从产业逻辑来看，联想此次股价突破所交易的并不只是单季业绩超预期，而是估值锚的切换。过去资本市场习惯以"传统PC制造商"的周期逻辑为其定价，而眼下，AI服务器订单储备已接近ISG全年营收规模的数倍，AI收入占比突破三分之一，这意味着联想正从硬件组装商向AI基础设施核心供应商转型。在AI算力需求持续扩张、全球数据中心资本开支高企的产业周期下，具备从芯片到系统全栈交付能力的厂商正获得稀缺性溢价。

后续市场将持续跟踪ISG订单的交付节奏与利润率能否维持在高位，以及AI PC在终端市场的渗透率能否为公司打开新的增长曲线。在混合式AI战略驱动下，联想能否将当前的订单储备持续转化为收入与利润，将是决定其估值重估深度的关键。