AI应用股今日延续强势。8月17日，商汤-W（00020.HK）因盈喜高开，曾升逾13%，截至收盘，仍升约一成，报1.53港元，市值约638亿港元；迅策（03317.HK）升近6%，报145.6港元，市值约400亿港元，盘中高见150.4港元；上周五曾分别急跌3%及12%的大模型股智谱与MINIMAX-W亦双双反弹。上周五率先启动的迈富时（02556.HK）当日大升15%收报56港元，SaaS及AI应用板块的修复行情本周仍在延续。
板块走强的共同背景，是中报季里AI应用公司集体迈过盈利门槛。商汤、金蝶、迅策三家代表性公司，在过去一周内先后交出扭亏或首次盈利的成绩单，港股AI叙事正从模型能力与融资故事，切换至收入与利润的兑现。
最受瞩目的是商汤。8月16日晚公司发出盈喜，预计上半年录得5亿至7亿元人民币期内利润，去年同期为亏损14.89亿元，属上市以来首次合并报表盈利；非国际准则经调整净亏损则按年收窄60%至70%。利润来源包括主营业务减亏，以及AI生态企业投资组合的公允价值收益，公司将于8月26日刊发正式中期业绩，届时主业减亏斜率与投资收益明细将被逐项检验。
金蝶国际（00268.HK）的中报则提供了SaaS阵营的样本。上半年收入36.25亿元人民币，按年升13.6%；权益持有人应占盈利5449.7万元，去年同期亏损9773.8万元，净利与经营现金流同期转正，在软件企业前低后高的业绩曲线中并不常见。增长引擎清晰指向AI：AI原生产品收入2.96亿元，按年升189%，其中订阅收入1.46亿元，升282.9%，签约合同金额6.05亿元，升159.2%。云服务收入31.16亿元，按年升16.6%，占总收入86%；订阅年经常性收入44.13亿元，升18.3%；毛利率按年提升2.1个百分点至67.7%。首席财务官林波在业绩会上表示，AI已经从投入期迈入收入期，并重申全年AI原生收入超10亿元的目标；主席徐少春更提出2030年用AI再造一个金蝶。大行对此分歧明显：星展将目标价由19.2港元上调至21.7港元，富瑞与中银国际维持买入；摩根大通则以更保守的收入假设将目标价由18港元降至12港元，花旗亦因板块情绪疲弱降至11.9港元但维持买入。
迅策的增速最为陡峭。公司预计上半年营收约9.67亿元，按年升389%，归母净利润7251万元，首次录得半年度盈利；作为以实时数据与AI基础设施为主业的厂商，其Token相关年经常性收入按季升410%，成为Token经济概念中首个交出盈利答卷的港股标的。8月14日业绩消息当日，该股曾升逾8%领涨板块，今日再升近6%，显示资金仍在消化其盈利拐点。
将三份报表并列观察，AI应用板块的共同特征是收入结构升级先于利润释放：商汤靠主业减亏加投资兑现，金蝶靠AI订阅收入近三倍增长，迅策靠Token收入按季数倍扩张，路径不同，方向一致。后市方面，市场将注视商汤8月26日中报的主营亏损明细、金蝶全年10亿元AI收入目标的兑现进度，以及迅策Token收入的按季增速能否维持。在上述数据进一步落地之前，板块估值料仍以业绩披露节奏为主要锚点。
