百度集团-SW(09888.HK)今日绩后大幅低开，成为早盘恒生科技指数表现最弱的权重股之一。公司开盘跌幅超过12%，带动科网板块整体承压。百度昨晚公布2026年第二季度业绩，季度收入313亿元人民币，同比下降4%；净利润约23亿元，同比下降68%，盈利端明显承压。
如果只看总收入，这份财报并不亮眼，但百度内部的收入结构已经发生明显变化。公司披露，二季度AI新业务收入达到125亿元，占一般性业务收入比例已经达到50%。换言之，百度现在面临的已经不是“AI有没有收入”的问题，而是AI收入快速扩张之后，什么时候能够形成与收入规模匹配的利润。
这一变化与百度过去两年的战略投入直接相关。从文心大模型、智能云，到昆仑芯、萝卜快跑，百度已经把AI能力向模型、算力和应用三个层面延伸。尤其在传统搜索广告业务增长承压的背景下，AI云、模型调用及自动驾驶逐渐承担新的增长任务。
但资本市场今天更在意的是增长成本。二季度净利润同比下降68%，说明AI收入快速增长的同时，研发、算力基础设施以及商业化投入仍在压制利润。对于已经进入大规模资本开支阶段的AI企业而言，收入增长只是第一步，最终还要回答每增加一元AI收入，需要投入多少算力和研发成本。
百度管理层此前也明确表示，将继续投入AI，并推动文心模型重新进入行业第一梯队。这个战略本身意味着短期利润率可能继续受到影响，而市场需要在远期AI价值和当前盈利压力之间重新寻找平衡。
