禾赛-W(02525.HK)今日绩后走弱，早盘一度跌逾6%。公司最新公布2026年第二季度业绩，季度收入约8.6亿元人民币，同比增长约22%，但激光雷达出货量及ADAS产品出货表现低于此前指引及市场预期，成为今日市场关注焦点。
具体来看，禾赛第二季度激光雷达总出货量约62.83万台，低于公司此前约65万台的指引。其中，ADAS激光雷达出货量约48.6万台；收入则处于公司此前8.5亿至9亿元收入指引的偏低位置。
从收入构成来看，公司第二季度约4000万元收入来自空间智能（Spatial General Intelligence，SGI）相关业务，主要包括Kosmo及执行器模组。剔除SGI业务后，核心激光雷达收入约8.1亿元，同比增长约16.5%。
价格变化也是此次业绩受到关注的指标之一。随着ADAS激光雷达进一步进入规模化装车阶段，产品平均售价继续下降。第三方业绩分析指出，禾赛第二季度整体业绩大致符合预期，但激光雷达平均售价下降速度仍是市场关注的问题；与此同时，公司通过规模效应及技术降本，使季度毛利率仍维持在40%左右。
禾赛目前主要业务覆盖ADAS乘用车激光雷达及机器人激光雷达。2025年，公司全年收入已经达到30.28亿元，同比增长45.8%，GAAP净利润4.36亿元，实现年度扭亏；全年毛利率为41.8%。海通国际此前指出，公司2025年激光雷达出货快速增长，ADAS业务规模放量是收入增长的重要来源。
今年第二季度，公司继续扩大ADAS产品交付，但新能源汽车市场增速及主要客户车型销售变化对短期出货产生一定影响。最新业绩数据显示，季度ADAS激光雷达出货约48.6万台，机器人等其他激光雷达产品贡献其余出货。
与此同时，禾赛正在将业务由传统汽车及机器人激光雷达向空间智能相关硬件延伸。第二季度SGI业务已经贡献约4500万元收入，公司亦继续增加相关研发投入。由于SGI研发开支增加，季度经营利润表现受到一定影响。
值得关注的是，禾赛此前已经实现年度盈利。2025年公司实现净利润4.36亿元，而2024年仍录得净亏损1.02亿元；同期总收入由20.77亿元增至30.28亿元。随着ADAS激光雷达继续向中低价位车型渗透，公司后续出货量、平均售价、毛利率以及SGI业务收入进展，仍是市场关注的主要经营指标。
