8月20日午后，港股黄金股集体狂欢，成为大市最强领涨主线之一。恒指报25811点，涨1.24%；恒生科技指数报4754点，涨1.54%。黄金及贵金属板块领涨大市，紫金黄金国际大涨超14%，灵宝黄金大涨超11%，招金矿业劲升逾12%，山东黄金、潼关黄金、赤峰黄金均大涨超9%，中国黄金国际大涨8.5%，紫金矿业涨超7%。黄金股成为今日午后表现最突出的板块之一，资金避险及降息预期双轮驱动下，金矿企业业绩弹性全面释放。
国际金价隔夜飙升是黄金股暴涨的直接导火索。现货黄金价格大涨4.35%，报4522.78美元每盎司，创下阶段新高；现货白银大涨5.81%，报66.98美元每盎司。此次金价飙升的核心催化剂来自美国财政部的罕见干预。8月19日盘后，美国财政部宣布扩大长期名义国债回购规模，将流动性支持回购操作单次最高规模由20亿美元提升至至少40亿美元，增幅至少一倍，新规于9月9日生效并持续至11月初。此举旨在抑制长期借贷成本攀升，为国债市场注入流动性。
消息公布后，美国30年期国债收益率迅速由5.33%的高位回落至5.18%附近，美元指数大幅下挫至97.92附近，跌破99大关。美元走弱为以美元计价的黄金提供了强劲的上行推力。此前，因市场担忧美国财政赤字、通胀反弹及AI企业大规模发债抽血，30年期美债收益率一度飙升至2007年以来最高水平。美国财政部此次加码回购，释放出官方将通过为国债市场注入流动性强力压降基准借贷成本的明确信号。
花旗商品团队预测未来6至12个月金价可达5000美元每盎司。包括美国银行及德意志银行在内的华尔街巨头，对黄金的长期看涨观点高度一致。核心逻辑指向一条清晰的宏观主线：政府财政赤字扩张、高达1.4万亿美元的巨额利息支出，加上AI科技企业的发债狂潮，共同争夺长期资本，推高期限溢价。一旦高收益率危及财政可持续性，政策部门必然出手压低融资成本，这种扭曲债券市场常规定价的行为将导致美元实际购买力下降，黄金由此成为对冲恶性循环的最佳资产。
紫金黄金国际作为港股黄金板块的龙头之一，获得了投行的积极唱好。花旗首予其买入评级，目标价178港元。该行指出，依托母公司紫金矿业的并购与协同支持，加上Rosebel、Akyem等项目扩产，预计公司2025至2028年权益黄金产量复合年增长率达17%，领跑同业。且其2019至2025年平均收购成本仅98美元每盎司，显著低于行业平均的136美元。花旗测算金价每变动10%，将拉动公司2026至2027年盈利约16%。这一成本优势在金价上行周期中意味着更大的利润弹性。
招金矿业劲升逾12%，灵宝黄金涨超11%，山东黄金涨超10%，均受益于金价飙升带来的盈利预期上修。金矿企业的业绩与金价高度相关，当前金价突破4522美元每盎司，较年初已有显著涨幅，金矿企业的季度业绩有望持续超预期。美国联邦政府债务总额已突破40万亿美元，全球央行增持黄金的长期逻辑仍在持续发酵，中国、波兰、土耳其等国为主要买家。
资金面上，黄金股午后获资金大幅流入，显示资金在美股芯片股波动及地缘政治风险升温的背景下，积极配置避险资产。南向资金对港股黄金板块的持仓近期有所上升，黄金作为无息资产在降息周期中的配置价值获得认可。杰克逊霍尔央行年会将于8月27日登场，美联储主席沃什的首个关键演讲将为9月加息概率提供新线索，美元与美债收益率的波动将继续主导黄金及黄金股的中短期走向。
