美股芯片股隔夜重挫 费城半导体指数跌近5% 港股芯片链8月20日集体暴跌
8月20日收盘，港股芯片及光通信板块集体重挫，成为当日表现最弱的板块之一。香港恒生指数微涨0.09%，报25815点；恒生科技指数跌1.21%，报4737点。光通信、半导体、PCB概念跌幅居前，华虹宏力跌超11%，剑桥科技跌超11%，汇聚科技跌超11%，中际旭创跌超10%，长飞光纤光缆跌超10%，胜宏科技跌近7%，澜起科技跌超7%，建滔积层板跌超6%，广合科技跌超9%，中芯国际跌超3%。大市成交活跃，南向资金净卖出额达100亿港元，资金从芯片及硬件板块明显流出。
隔夜美股芯片股遭遇今年以来最惨烈抛售之一，费城半导体指数8月19日暴跌4.98%，所有成份股几乎全线收绿。英特尔跌6.58%，美光科技大跌7.02%，闪迪收跌9.01%，英伟达跌2.34%，台积电跌4.07%，超威半导体跌5.39%，阿斯麦跌4.81%，Arm Holdings跌6.86%，泛林集团跌6.48%。光通信板块同样未能幸免，Coherent暴跌12.75%，Lumentum跌9.87%。存储股成为重灾区，SK海力士跌9.2%，希捷科技跌超7%，西部数据跌超7%。纳指大跌1.33%，全球AI硬件链条出现集体踩踏，市场对AI债务可持续性的担忧从暗流转为明牌。
英特尔大跌的直接诱因来自其业绩及指引的不确定性。作为全球CPU及数据中心芯片龙头，英特尔近期面临制程推进延迟及市场份额流失的双重压力。虽然公司在新任CEO领导下积极推进IDM2.0战略，但扭亏为盈的时间表仍令市场担忧。8月19日英特尔跌幅领先费城半导体指数成分股，反映资金对PC及服务器需求复苏力度的谨慎态度。此外，市场传闻特朗普政府考虑将英特尔的芯片法案补助改为股权投资，虽然长期或有助于公司获得政府支持，但短期内引发股权稀释担忧，加剧抛售压力。
存储芯片股成为隔夜美股及今日港股的双重拖累。美光科技大跌7.02%，闪迪跌超9%，SK海力士跌9.2%，与DRAM及NAND Flash价格周期高点的担忧直接相关。存储芯片价格自2025年三季度走出周期底部后持续攀升，当前处于相对高位，下游客户库存调整压力渐显。SK海力士重启中国大连NAND闪存生产基地2号工厂建设，计划将产能扩大约50%，明年上半年正式投产，供给端增量预期对价格形成压制。兆易创新虽然上半年净利润按年暴增逾10倍至68.57亿元人民币，但8月19日A股股价仍跌超8%，显示资金对存储周期顶部的担忧已超越短期业绩表现。
引发全球芯片链抛售的更深层原因，在于市场对AI基础设施投资回报率的分歧急剧升温。OpenAI近期披露二季度亏损扩大并暂缓前沿模型训练，引发市场对AI硬件需求可持续性的担忧。若下游应用商业化进度持续慢于预期，上游硬件环节可能面临订单增速放缓的风险。大行机构对AI硬件后市的看法出现明显分歧，摩根大通维持对部分光通信龙头的增持评级，但亦有机构警告当前估值已透支未来增长。美国30年期国债收益率8月19日一度攀升至5.32%，创2007年6月以来最高水平，高盛指出今年迄今4890亿美元AI相关债券供给已远超2025全年3220亿美元，巨额主权赤字叠加超万亿美元AI年资本开支正将实体经济融资挤出，芯片股面临贴现率抬升及融资成本上升的双重绞杀。
港股方面，中际旭创8月20日收盘跌超10%，与早段靠稳态势形成鲜明对比，午后抛压显著加剧。中际旭创H股近期虽获摩根大通持续增持，香港交易所信息显示摩根大通于8月12日将持股比例从15.91%升至16.14%，平均买价1084.92港元，但未能抵挡大盘及板块情绪恶化带来的抛售压力。中际旭创作为全球800G及1.6T光模块的核心供应商，其技术领先优势和产能规模优势依然明显，800G光模块出货量持续攀升，1.6T产品已进入客户验证阶段。然而，北美云服务商资本开支的可持续性疑虑升温，订单能见度虽暂未恶化，但市场定价逻辑已趋向保守，Lumentum业绩超预期后股价仍跌近10%，显示业绩利好难敌宏观流动性收紧及资金轮动压力。
长飞光纤光缆8月20日收盘跌超10%，此前在8月18日盘中曾升逾4%，显示资金对光纤光缆及光器件环节的风险偏好快速回落。长飞作为全球领先的光纤预制棒、光纤及光缆供应商，其业务覆盖光通信全产业链，在AI数据中心建设浪潮中，光纤光缆作为基础设施的需求具备长期增长逻辑。国内运营商的5G及千兆光网建设持续推进，算力网络对高速传输的需求提升，为光纤光缆行业提供了除AI数据中心之外的另一需求支点，但短期仍难敌板块整体性抛售及南向资金净流出压力。
存储芯片股8月20日同样表现低迷。华虹半导体跌超11%，中芯国际跌超3%，显示晶圆代工及存储板块的调整压力尚未完全释放。兆易创新A股此前跌超8%，港股同步承压，业绩暴增遭遇周期高点担忧。SK海力士大连工厂扩产计划及全球存储供给增量预期，持续压制板块估值。PCB及光器件等上游环节同样重挫，胜宏科技跌近7%，建滔积层板跌超6%，广合科技跌超9%，芯碁微装此前跌超7%，大族数控、建滔积层板跌超5%，显示AI硬件链的全线调整仍在延续。
8月20日南向资金净卖出100亿港元，近期部分主动型基金已开始减持AI硬件仓位，转向估值更低、盈利确定性更高的标的。短线交易盘在全球芯片股剧烈波动的背景下选择避险出逃，加剧了板块内部分化。工信部提出攻关智能芯片、探索世界模型，AI产业政策持续加码，算力基建获中长期支撑。上海市经济和信息化委员会印发的十五五规划明确攻坚下一代大模型架构及算力硬件布局，为光通信及芯片板块提供政策底。北美云服务商下半年的资本开支指引将于未来数周陆续披露，微软、亚马逊、谷歌等巨头的AI投入预算将是判断上游硬件需求的核心依据。9月英伟达GTC大会及杰克逊霍尔央行年会将为全球科技股提供新的方向指引，国内算力基建投资的实际落地节奏及AI应用端的商业化进展，将决定港股芯片链能否从当前的情绪低谷中修复。
