9月2日上午，港股明显承压。恒生指数低开后跌幅持续扩大，盘中最低触及25008.87点，午间收报25087.22点，下跌242.51点，跌幅0.96%，距离25000点整数关口仅一步之遥。恒生科技指数表现更弱，半日跌1.54%至4480.67点，国企指数跌1.11%。从个股来看，科技和汽车成为指数最直接的拖累，蔚来跌超5%，理想汽车跌超4%，阿里巴巴跌近2%，腾讯跌逾1%。与此同时，百济神州、新东方逆势上涨，盘面呈现指数走弱但局部防御方向仍有承接的结构。
港股当前承受的压力主要来自海外宏观环境的快速转向。9月2日，美国十年期国债收益率攀升至4.81%，为2023年末以来最高水平。CME FedWatch数据显示，美联储9月加息概率已升至约66%。在此背景下，高估值和高久期资产自然成为最先被压缩的方向。此外，港股通已连续多月录得净资金流入，表明内地资金并未出现系统性撤离，当前压力更多体现为海外利率上行引发的估值压缩。
板块方面，有色金属、汽车、传媒、煤炭、半导体普遍偏弱，中资券商亦明显下跌，中金公司半日跌超6%。国际油价隔夜大幅跳升，布伦特原油期货单日大涨约4.6%，收于94.65美元/桶，创近期新高。能源成本的急剧攀升令市场对通胀卷土重来的担忧加剧，推动交易逻辑迅速转向“再通胀”交易，并进一步强化了货币条件收紧的预期。黄金股同样走弱，资金更倾向于降低风险资产敞口。
科技指数跌幅明显超过恒指，原因在于海外利率预期逆转。美国十年期国债收益率重新逼近4.8%以上，市场对美联储9月加息的定价快速上升。对于港股互联网、人工智能、新能源汽车等创新科技公司而言，盈利预期并未在短期内发生根本变化，但利率上行压低了市场愿意给予未来利润的估值倍数。恒生科技指数对海外利率变化天然更加敏感。
展望后市，25000点附近能否形成有效支撑，短期已不完全由港股自身基本面决定。国内资金仍在承接，创新药等拥有独立产业催化的板块也保持相对强势。但如果国际油价持续高位运行，美债收益率继续向上突破，全球资金降低久期和杠杆的过程就难以快速结束。接下来值得关注的是美国就业和通胀数据能否重新压低加息概率，以及国际局势能否降低原油风险溢价。一旦美债收益率见顶，而南向资金继续维持净流入，当前被集中压缩的科技、汽车和部分成长资产，也可能成为市场风险偏好修复时弹性最大的方向。
