兖煤澳大利亚（03668.HK）至上午11时04分报34.48元，跌6.2%。港股煤炭股普遍走低，恒鼎实业早段曾跌逾一成，至11时04分跌幅收窄至3.45%；兖矿能源（01171）跌2.85%，建滔积层板（01888）跌1.46%。煤价上升未能带动煤炭股，反而触发资金对政策调控及需求承接的担忧。
秦皇岛港动力煤价格此前升至962元一吨，按周升81元，一度逼近千元关口。市场关注点不在于煤价是否上升，而是升势能否持续，以及价格快速上行会否引起政策干预。沿海八省电厂耗煤量环比低约一成，同比低近半成，终端需求偏弱，现价上升主要由供给收缩推动。
供给端仍未完全恢复。动力煤矿山产能利用率仅86.2%，安监高压及煤矿检修限制产量释放，坑口价格上升亦加剧发运倒挂，港口调入偏低、库存去化。惟电厂库存充足、迎峰度夏后日耗回落，高煤价缺乏强劲需求配合，令煤炭股在煤价冲高时反而出现回吐。
兖煤澳大利亚上半年一般经营业务收入30.24亿澳元，按年升13%；股东应占利润1700万澳元，按年大幅下滑，扣除非经常项目后按年少55%。利润受多项非经营因素拖累，包括对冲储备转回的公允价值亏损1.88亿澳元、中山减值4900万澳元及特许权使用费相关项目。
经营数据则有改善。上半年商品煤产量按年增4%，权益商品煤产量1980万吨；第二季权益商品煤产量1080万吨，权益销量1160万吨，平均煤炭销售价格160澳元一吨。截至6月底，公司现金余额20.1亿澳元。
公司全年权益商品煤产量指引为3650万至4050万吨，剔除权益金后的吨煤现金成本指引90至98澳元，资本开支指引7.5亿至9亿澳元。此外，欧盟委员会已批准兖煤澳大利亚收购Kestrel煤炭集团100%股权，交易若完成，将进一步增加煤炭产能及储量。
兖煤澳大利亚股价回落，反映资金没有把国内动力煤急升直接等同于公司盈利上修。公司收入和利润仍取决于澳洲煤价、产量释放及非现金项目，国内煤价逼近千元带来的政策风险则压低了板块估值。秦皇岛港后续报价、电厂日耗及Kestrel交割进度，将成为股价短线定价的三项事实依据。
