港股今早低开，惟科技板块逆流而上。上午约10时10分，恒指报24,858.89点，跌58.71点，国企指数跌0.21%，恒生科技指数逆市升0.83%，报4,353.59点，强弱对比鲜明。昨晚夜期已露端倪，恒指期货夜盘升0.62%，科指期货升1.09%，资金在联储局议息结果揭晓前，提前向科技权重集结。
昨日盘面同样值得拆解。恒指升0.45%收报24,917.60点，结束五连跌，全日成交1,926.25亿元，科指却微跌0.06%收报4,317.94点。隔晚美股AI及芯片股急挫，拖累港股AI硬件链昨日普遍承压，智谱跌7.81%，剑桥科技跌近7%。事隔一夜，板块情绪快速修复，今年以来科指与恒指的相对表现反复轮动，息口预期升温时价值股占优，业绩与政策催化出现时科技权重回补，今早市况的强弱换位正是这一节奏的延续，今早科指成份股普遍造好，短线资金把上周以来的调整视为仓位回补窗口。
科指走强的底气，部分来自指数自身的制度性扩容。恒指公司8月10日刊发咨询文件，建议把科指成份股由30只增至50只，六大科技主题重组为数码平台及解决方案、人工智能、先进硬件、机器人及自动化、云端及前沿科技，人工智能由子主题升格为独立主题，先进硬件相关成份股由5只增至15只，AI相关由3只增至6只。选股机制上，40个名额按市值选取，其余10个按过去12个月收入增长填补，该组别收入增长中位数达82%，远高于市值组的23.4%及现有成份股的13.8%。模拟结果显示，扩容后前十大权重股占比将由70.6%降至66.3%，指数结构更趋均衡。
资金盘子不容小觑。截至今年6月底，追踪科指的被动产品资产管理规模达404亿美元，较2020年推出初期增长近26倍，内地13只科指ETF合计规模逾1,636亿元人民币。咨询期本周五9月18日截止，方案预计9月底公布，成份股变动12月4日生效。季度检讨中，国产GPU公司天数智芯已于9月7日率先纳入，新血陆续有来。
内地ETF的分布显示资金集中度，华夏恒生科技ETF以415.96亿元规模居首，华泰柏瑞恒生科技ETF以345.2亿元紧随其后。中金公司分析，被动资金为减少追踪误差，倾向在生效日前一个交易日调仓，届时相关股份成交或现异常放量，主动资金亦可能提前部署。咨询文件同时建议取消原有行业分类要求，新增的前沿科技主题涵盖航天及卫星科技、量子计算、脑机接口等领域，科技子主题由16个扩至24个。
指数生态的扩容不止于科指。恒生生物科技指数刚完成换马，调入德适-B、剔除和黄医药，昨日起生效，恒指公司更批出全球首张以该指数为基础的窝轮牌照，衍生工具链进一步延伸。希音今日正式纳入恒生综合指数，港股科技与新经济版图的边界持续拓宽。
防守性进攻的逻辑在于盈利兑现。科指权重股经历多年降本增效，现金流与回购规模今非昔比，腾讯9月2日上线WorkBuddy开放平台，把AI办公能力生态全面开放，头部公司从讲故事阶段进入收获期。相对美债息率高企，科指预测估值仍处历史区间中下水平，南向资金近期持续净流入，为板块提供增量弹药。
恒指公司9月18日结束咨询、月底公布修订方案，其间权重调整预期将持续发酵。香港时间周四凌晨的联储局点阵图，是科指能否守住相对强势的第一个外部考验。
