消费新业态、新模式、新场景（"三新"）试点正成为撬动内需的重要抓手。据商务部披露，目前全国50个消费"三新"试点城市已收集相关项目超6000个，有望带动社会投资超3000亿元，首批86亿元中央财政支持资金正陆续拨付，项目覆盖首发经济、多元化服务消费场景创新等方向，试点城市覆盖全国超4.8亿常住人口，社会消费品零售总额合计占全国半数以上。政策红利之外，港股消费板块的中期业绩亦呈现显著的结构性特征：华泰证券统计显示，上半年港股消费板块收入同比增长10%，剔除阿里巴巴、美团、京东三大平台后，其余消费公司净利润同比增长9%、止跌企稳；但板块内部冷热不均——餐饮文旅回暖明显，零售板块内部分化加剧，高端消费承压而大众消费展现韧性。
餐饮板块受益于暑期旅游旺季，头部企业经营指标边际改善，但复苏并非普涨。海底捞2026年上半年营收223.37亿元，同比增长7.9%，核心经营利润25.13亿元，同比增长4.4%；自营餐厅翻台率由3.8次/天提升至3.9次/天，但同店销售额同比下降1.3%，客单价降至97元，反映大众餐饮"以量补价"的理性化趋势。值得关注的是，外卖成为其增长最快的业务，收入20.51亿元，同比大增121.2%，会员总数超2.44亿人，期末经营1389家火锅餐厅，外卖收入占营收比重由4.5%提升至9.2%。九毛九上半年收入23.91亿元，同比下降13.2%，但期间溢利同比增长33.2%（归母溢利约7580万元，同比增长24.9%）；核心品牌太二自营翻座率由2.2提升至2.5、翻台率由3.1提升至3.5，门店调改效果持续兑现，不过太二门店过去一年净减89家，怂火锅收入则大幅下滑36.4%，集团坦言品牌定位曾出现漂移、仍处调整期。相比之下，遇见小面收入同比增长33.6%、期内利润增长51.2%，呷哺集团上半年收入14.93亿元、同比下滑23%，净亏损收窄55.2%至3620万元，大众餐饮的分化与韧性并存。
文旅板块，出境游与入境游复苏加速。携程集团2026年第二季度国际平台收入同比增长超过50%，入境游收入保持高双位数增长——此前的2026年一季度，携程国际平台预订同比增长约65%，入境游预订同比增长约90%，公司已将"未来五年服务2亿入境游客"列为核心战略目标。但受宏观与能源价格影响，公司二季度整体净营收157亿元、同比增速放缓至6%，并录得净亏损，市场对其增长节奏的分歧一度引发股价大跌。同程旅行则持续深耕大众市场，超过87%的注册用户来自非一线城市，二季度收入49.87亿元、同比增长6.8%，增速三年来首度回落至个位数，微信生态与下沉市场仍是其基本盘。
零售板块"冰火两重天"的格局更为鲜明。高端消费方面，金价高企对金饰需求形成抑制，周大福2026财年（截至2026年3月）营业额943.98亿港元、同比增长5.3%，但内地营业额承压、门店净减近千家；金价上涨带动其全年股东应占溢利同比增长52.2%至90.04亿港元，近期金价回软后内地计价黄金同店销售增长38%，需求端出现回暖迹象。大众消费方面，泡泡玛特上半年整体营收171.73亿元、同比增长23.8%，归母净利润50.38亿元、同比增长10.1%，呈"增收不增利"态势；中国区收入同比增长47.3%，展现IP运营与性价比消费的韧性。但其海外业务2026年上半年收入49.72亿元，同比下降11.6%，其中亚太、美洲分别下滑9.7%和16.5%，美洲市场门店半年净增22家、数量达86家，扩张未止但线上收入大幅回落；仅欧洲及其他地区实现5.9%的正增长——"LABUBU热"退潮叠加线上渠道回落，全球化扩张进入主动调整期，公司已宣布拟回购不低于20亿元股份以稳定市场信心。
值得注意的是，8月中报季港股消费板块"业绩热、股价冷"：部分龙头业绩创新高却未获资金追捧，市场对后续景气持续性仍有分歧。结构上，商品消费净利润同比转正至5%，服务消费剔除平台后增速亦有修复。策略上，建议投资者采取"大众优先、高端谨慎"的选股思路：优选具备品牌护城河、渠道优势及成本控制能力的大众消费标的，规避同质化竞争激烈的细分领域。具体可关注三条线索：一是门店调改见效、经营效率提升的餐饮龙头；二是受益于出境游与入境游双轮驱动的OTA平台；三是以IP运营和性价比见长、具备全球化能力的消费品牌。同时关注即时零售、直播电商等消费新业态机会——"三新"试点带来的场景创新与渠道变革，或将成为下一阶段消费板块最重要的增量变量。
