美国联储局于美国时间9月16日议息后宣布加息四分一厘，联邦基金利率目标区间上调至3.75至4.00厘，为2023年7月以来首次加息，结束超过三年的利率暂停期，决议以12比0全票通过。香港金融管理局翌日随即按预设公式将基本利率上调25个基点至4.25厘，即时生效，为2023年以来首次调整基本利率。加息落地后首个交易日，港股表现淡静，上周五恒指先跌后回稳，收报24750.78点，升146.49点或0.6%，按周微跌0.2%，大市成交约2665亿港元。截至今日上午十时，恒指低开0.01%，恒生科技指数跌0.08%，恒生生物科技指数则升逾4%，大市呈现指数偏静、板块分化的格局。
今次加息本身并不完全出乎市场意料，会前利率期货已计入逾九成机会，真正的意外在于会后公布的点阵图及主席沃什的表态。最新点阵图显示，官员对2026年底利率的预测中位数由6月的3.8厘上调至4.1厘，18名提交预测的官员中，16人预计年内至少再加息一次，其中4人更预计需再加两次。声明删去通胀部分源于供给冲击的表述，沃什将今次行动定性为撤回部分宽松，并明言不提供前瞻指引，货币政策由高位停留转向重新收紧，高利率存续周期明显拉长。美国总统同期公开呼吁将利率降至1厘或更低，联储坚持加息，央行独立性与白宫施压之间的张力亦为市场平添变量。
联系汇率制度下，香港利率走向与美元政策直接挂钩。按金管局现行公式，基本利率取联邦基金利率目标区间下限加50个基点，即4.25厘，与隔夜及一个月港元银行同业拆息五天移动平均数的平均值，即约2.50厘，两者之中的较高者。换言之，尽管本地拆息仍处低水平，基本利率已被美元政策利率单方面推高至4.25厘，贴现窗资金成本随之上升。
本地银行层面，汇丰已宣布维持港元最优惠利率于5厘不变，储蓄存款利率亦维持不变，该行对上一次调整最优惠利率为2025年10月底，当时减息0.125厘。银行是否加P，仍取决于港元资金成本、银行体系流动性、拆息走势及存贷需求，金管局基本利率上调不会自动转化为最优惠利率上调，按揭供款人的负担短期内料维持稳定。不过，港美息差随联储加息进一步拉阔，套息交易诱因增加，港元汇率偏弱运行的机会上升，一旦港汇触及7.85的弱方兑换保证，金管局入市抽走流动性，本地拆息将被迫加快追贴美元利率，银行体系资金成本的上行压力届时才会真正显现，最优惠利率的调整窗口亦会随之打开。
联系汇率制度自1983年实施以来，港元兑美元维持7.75至7.85的兑换区间，香港并无独立的货币政策空间，利率路径基本跟随美国。过去三年联储按兵不动，香港基本利率亦维持不变，本地拆息则因银行体系流动性充裕而长期低企，形成基本利率与市场利率的明显落差。今次联储重启加息，正是检验这套传导机制运作速度的时点，金管局已表明会密切监察市场情况，维持货币及金融稳定。
对港股而言，贴现率中枢上移的即时影响集中在高负债及利率敏感板块。今日盘初，银行、房地产及石油石化板块走低，汇丰、中电控股等高息权重股的沽空占比近日亦处偏高水平，内银及本地地产股普遍偏软。惟加息对银行净息差的正面作用与估值压力互相抵消，大市未现恐慌抛售，资金反而流入医药生物、半导体及软件服务等受产业趋势驱动的板块，恒生生物科技指数早段升逾4%正是写照。
往后看，市场对10月27至28日联储议息再加息的定价约为五成半，决议将于香港时间10月29日凌晨公布，而今次会议纪录则于10月8日凌晨发布。在此之前，港汇与港元拆息的走势将决定本地利率的实际传导速度，亦是港股资金成本定价最直接的参照。
