9月25日，港股三大指数低开震荡，截至午间收盘，恒生指数跌0.73%，报24533点，恒生科技指数跌0.76%，早盘成交991亿港元。盘面上CRO概念股涨幅居前，AIDD利好催化密集，CXO板块景气度明确上行，凯莱英（06821.HK）截至午间收盘股价上涨2.98%，报154.2港元，半日成交额较前几日明显放大。
消息面上，本轮CXO行情由订单端回暖与AI制药需求扩张双轮驱动。中报数据显示，凯莱英在手订单16.73亿美元，同比增长53.77%；药明合联未完成订单约22亿美元，同比增长62.2%；药明生物经调整归母净利润33亿元，同比增长38.4%。机构认为，相关指标表明CXO的景气修复正逐步从预期层面落到订单和业绩层面，在当前更重视盈利可见度的市场环境中，凯莱英因兑现路径相对清晰而持续获得资金关注。
行业基本面上，海外CXO龙头近期业绩密集披露，订单端强势反转。IQVIA二季度研发解决方案净新签订单同比增长19%，订单出货比达1.22倍，积压订单创纪录至342亿美元；Medpace二季度新签订单7.96亿美元，同比增长28%，订单出货比从0.88倍修复至1.13倍；Lonza全年利润率指引上调至33%至34%；三星生物预计全年收入增速可达15%至20%指引上限。湘财证券认为，近期CXO整体表现亮眼是全球医药融资回暖下产业基本面持续向好的全球性趋势，中国CXO相关公司具备工程师红利，将充分享受产业红利，在全球产业向好的趋势下持续性预计较强。
AI催化方面，海外与本土科技巨头正加速向生命科学底层研发渗透。人工智能独角兽Anthropic宣布正式成立生命科学研究实验室，其旗下大模型Claude成功发现一种具备类似CRISPR DNA重复序列的新型酶系统；字节跳动旗下AI制药企业Anew Labs已作为独立主体完成首轮外部融资，单笔金额高达2.9亿美元。市场分析认为，AI制药提升了候选分子的发现效率，但生成后的分子仍需完成合成、药理、毒理等湿实验验证，由此增加了上游实验服务和CXO环节的需求，具备干湿闭环服务能力的头部CXO企业将持续受益。
政策层面，工信部、国家发改委等十部门联合印发《医药工业发展"十五五"规划》，提出2030年规上药企营收不少于3.5万亿元、创新药产业规模年均增速不少于20%的目标，并明确"提升CRO/CDMO全球服务能力"。机构指出，规划对应全球订单修复方向，直接利好凯莱英等具备全球交付能力的外包服务商。需求侧数据显示，2026年上半年全球生物医药融资规模达到201.77亿美元，同比增长54.59%；国家药监局数据显示，2026年上半年我国创新药对外授权交易总额约1100亿美元，已达2025年全年总额的80%，上游研发外包需求随之下沉至执行端。
从个股维度看，凯莱英作为全球领先的小分子CDMO服务商，近年来持续推进"原料药+制剂"一体化及多肽、寡核苷酸等新分子业务布局，海外产能建设与新兴业务放量构成中期增长支撑。华源证券表示，展望9月，CXO和科研上游进入三季报期，有望延续上半年景气度表现，优质个股有望再次走强。市场分析指出，凯莱英昨日随板块回调4.83%，今日逆势修复，显示资金在CXO主线内部进行高切低的轮动操作，板块景气度明确上行的背景下，具备订单增速支撑的龙头公司回调即是配置窗口。
