9月25日，港股石油板块延续弱势，主要石油股普遍收跌。山东墨龙（00568.HK）跌3.42%，报3.95港元；中海油田服务（02883.HK）跌1.59%，报7.405港元；中国海洋石油（00883.HK）跌1.85%，报23.40港元；中国石油股份（00857.HK）跌2.13%，报9.41港元。板块承压的直接诱因来自供给端的两条并行消息：法国总统马克龙提出七国集团（G7）商讨释放战略石油储备，以及美伊在联合国大会期间就重开霍尔木兹海峡展开阶段性谈判的报道。
据央视新闻报道，法国总统马克龙于9月24日晚间表示，法国拟召集七国集团成员国开会商讨释放战略石油储备，以稳定国际油价。这一表态的背景是国际油价在过去数周因地缘供应风险而持续运行于高位，主要消费国对通胀压力的担忧升温。释放战略储备的预期直接压制了原油期货的远期价格曲线，进而传导至港股石油板块的估值端。
与此同时，美伊之间的外交接触为供应正常化提供了另一种可能性。据伊朗外长阿拉格齐在联合国大会期间对媒体透露，伊朗方面已向美国递交一份新的谈判草案，核心内容是以“重开”霍尔木兹海峡换取美国解除对伊朗的经济封锁。另据知情人士消息，美伊谈判代表正在纽约探讨阶段性协议，特朗普在会后表示双方进行了“非常有建设性”的3小时会谈，并已安排在近期再次会晤。霍尔木兹海峡是全球最重要的原油运输通道之一，全球约五分之一的海运石油途经该海峡。伊朗此前因地区冲突关闭了海峡通行，导致每日通过海峡的商船数量从10艘骤降至2艘，供应中断风险溢价因此持续注入油价。若海峡通行得以恢复，伊朗原油出口正常化将显著改变全球供给格局。
然而，供应正常化的前景仍面临实质性障碍。伊朗方面提出的条件包括“立即解除海上封锁、立即解冻所有伊朗资产以及结束在地区各战线的战争”，而美方在制裁解除的节奏与范围上尚未给出明确承诺。国际能源署（IEA）在9月月报中对此表达了审慎立场，指出由于美伊谈判持续陷入僵局，石油供应正常化的前景已被推迟至明年。IEA继续下调原油需求预期，预计2026年全球原油需求将下降250万桶/日，需求预测值较此前下调94万桶/日；预计2027年原油需求将回升260万桶/日，勉强抵消今年的降幅。IEA同时警告成品油紧缺风险，认为在供应端不确定性未消除之前，炼油利润率的波动可能进一步加剧。
从市场结构来看，石油股当前面临的是“地缘溢价消退”与“需求预期下修”的双重压力。G7释储预期削弱了供应端的紧平衡叙事，而IEA的需求下调则从基本面层面动摇了多头的持仓信心。不过，伊朗原油能否实质性重返市场仍取决于美伊谈判的最终落地，谈判进程的反复可能为油价提供阶段性支撑。对于港股石油板块而言，中国海洋石油与中国石油股份的估值已部分反映了油价的中枢下移预期，股息率在股价调整后有所抬升，但在需求预期企稳之前，板块的反弹空间可能受到制约。
