当地时间9月28日（周一），美股三大指数集体收跌。截至收盘，道指跌0.67%，报51481.51点；标普500指数跌0.77%，报7683.69点；纳指跌0.92%，报26820.38点。
盘面上，光通信、存储芯片板块跌幅居前，芯片股成为拖累纳指的主要力量。ARM跌超8%，高通跌超7%，英特尔、SK海力士跌超5%，Coherent跌逾4%，闪迪、AMD、迈威尔科技跌超3%，美光科技、Lumentum跌超2%。衡量半导体板块整体表现的费城半导体指数盘中一度重挫3%，收盘跌幅收窄至1.61%。
ARM领跌芯片板块
本轮芯片股调整中，ARM的跌幅显著超出同业。该股年内累计上涨约158%，估值重估速度快于基本面兑现节奏，在利率预期转向的背景下成为获利回吐压力最集中的标的。
值得注意的是，ARM母公司软银集团的风险敞口进一步放大了抛压。据彭博报道，软银本月早些时候将其以ARM股票为抵押的保证金贷款规模从200亿美元提升至250亿美元。这意味着ARM股价每一次下挫都会直接削弱这笔贷款的抵押品价值，为该股增添了与经营业绩无关的第二重波动来源。
高通、英特尔与SK海力士的下跌则更多体现了板块性的估值压力。有市场分析指出，当前美国通胀与长期利率上行压力加剧，10年期美债收益率上周已升至5.18%的多年高位，收益率曲线逼近倒挂，利率敏感型的长久期成长股首当其冲。此外，有市场广度指标触发了2000年互联网泡沫以来首次双重预警，投资者信心明显分化，风险偏好持续受到压制。
英伟达逆势上涨
与芯片板块的普跌形成鲜明对照，英伟达周一逆势收涨1.68%，盘中最高涨幅超过3.6%。消息面上，公司宣布将股票回购授权增加1500亿美元，使回购计划总额达到2350亿美元，预计将在2028财年结束之前执行，这是美国企业史上单次最大规模的回购授权增幅。
回购计划的出台，某种程度上也反映出管理层对当前估值水平的判断。在AI资本开支叙事持续、但板块波动加大的环境下，大规模回购为股价提供了边际支撑。
其他大型科技股多数收跌。Meta跌4.79%，特斯拉跌3.94%，微软跌1.35%，亚马逊跌1.41%，苹果跌0.78%，谷歌跌0.56%。
贵金属重挫 中概股逆势走强
大宗商品市场同样遭遇抛售。COMEX黄金期货跌4%，报4148.5美元/盎司；COMEX白银期货跌5.82%，报61.03美元/盎司。黄金矿业股全线走低，金田跌超12%，哈莫尼黄金跌超6%，纽蒙特矿业、泛美白银跌超4%。
中概股则逆势上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨1.12%。网易涨4.88%，贝壳涨3.80%，理想汽车涨1.83%，哔哩哔哩涨1.64%，拼多多、携程均涨1.19%。
本周焦点：PCE与非农数据
市场下跌的宏观背景仍在发酵。上周美债收益率的快速上行已引发对美联储政策路径的重新定价，而美国总统特朗普周末与Anthropic首席执行官Dario Amodei的会面，以及后者近期呼吁放缓AI模型开发的表态，也为科技股情绪增添了不确定性。消息面上，特朗普28日称美伊代表已通过调解方交换信息，中东局势的演变继续牵动油价与通胀预期。
展望本周，数据密集落地。周二将公布消费者信心指数与JOLTS职位空缺，周三迎来ADP就业、二季度GDP终值以及美联储最青睐的通胀指标PCE物价指数，周五则是9月非农就业报告。嘉信理财衍生品研究主管Nathan Peterson表示，若非农就业再度大幅超出预期或薪资增速明显回升，美债收益率可能面临进一步上行压力，从而对股市构成新的压制。此外，存储芯片龙头美光科技将于本周披露财报，其指引将成为检验存储景气度的重要风向标。
有分析认为，在通胀与利率的双压制下，前期涨幅较大的AI硬件链条短期仍面临估值消化压力，市场在本周关键数据落地前或维持谨慎。而随着9月行情收官、三季度财报季临近，业绩兑现能力将取代题材叙事，成为下一阶段板块分化的核心变量。
