美国8月核心PCE通胀数据超预期放缓，但这份好消息的成色需要打上问号。
美国商务部经济分析局周三公布的数据显示，8月核心PCE物价指数同比上涨3.0%，低于市场预期的3.3%，创2月以来新低。环比上涨0.2%，同样低于预期的0.3%。整体PCE同比上涨3.4%，也低于道琼斯调查预估的3.7%。
数据公布后，美股期指短线拉升，交易员迅速下调对美联储10月加息的押注。但随后的市场走势并未延续乐观方向。道指收跌近450点，10年期美债收益率盘中最高触及5.304%，突破2007年创下的盘中高点，创2002年5月以来最高水平。黄金短暂冲高至4200美元上方后迅速回吐涨幅，走出倒V行情。
这次核心PCE同比从3.3%降至3.0%，有相当一部分并非来自物价本身的降温，而是BEA对PCE价格指数计算方法的调整。BEA更新了PCE平减指数的计算方法，并将新方法追溯至2021年第一季度。RBC此前预计方法调整将使核心PCE同比增速下修约18个基点，实际结果与这一估算基本一致。调整主要涉及三个方面，一是投资组合管理服务的数量指标改用劳工统计局调查数据，二是计算机软件价格采用新的PPI与CPI综合平减指标，三是法律服务采用新的价格平减指标。
被称为新美联储通讯社的Nick Timiraos在数据发布后指出，市场价格指标在统计方法调整前后仍运行在约3%的水平，通胀并未继续朝2%的目标取得进展。BMO高级经济学家Sal Guatieri则给出了更谨慎的判断。年化涨幅超过3%的PCE价格组成部分比例从54%降至51%，仍远高于正常水平，几乎无法说明通胀的基础趋势已得到实质性改善。更值得关注的是，剔除住房成本后的服务业通胀指标超核心PCE并未延续降温趋势，同比增速重新回升，环比涨幅明显扩大。换句话说，如果抛开统计口径变化，这份报告并不能简单得出美国通胀已经明显降温的结论。
与通胀数据同样重要的是同日公布的消费与增长数据。8月个人消费支出环比增长0.9%，远高于修正后的7月0.1%，也高于市场预期的0.8%。经通胀调整后的实际消费支出环比增长0.6%，为2025年3月以来最大增幅。二季度GDP终值从1.5%大幅上修至2.2%，私人国内最终购买者销售额年化增长4.6%，显示需求仍具韧性。但收入端并不乐观。8月个人收入环比仅增长0.2%，低于市场预期的0.4%。实际可支配收入环比零增长，实际消费支出却增长了0.6%。消费者正在花得更多，赚得更少。
美联储官员的密集表态，进一步强化了不宜将单一数据解读为政策转向信号的观点。纽约联储主席威廉姆斯表示，在9月加息之后美联储没有必要急于采取下一步行动，可以等待更多经济数据再作决定，但如果经济走势大体符合其预期，今年晚些时候再加息一次可能是合适的。与威廉姆斯的耐心不同，美联储理事巴尔认为能源价格上涨和AI投资热潮令通胀回落进程偏离轨道，基准情景仍预计需要进一步调整货币政策。芝加哥联储主席古尔斯比则直接警告，美国通胀已连续五年半高于目标，这种局面无异于玩火。
从市场定价看，CME美联储观察显示，10月加息概率从数据公布前的约45%回落至约39%，12月加息概率则达到90%。高盛在数据发布后迅速调整预期，将美联储年内第二次加息从10月推迟至12月，并且认为FOMC最终判定无需进一步加息的可能性很大。TradeStation全球市场策略主管David Russell的评价或许最为中肯。这份数据有利于缓解近期美债收益率大幅上升带来的担忧，也增强了美联储10月暂缓加息的理由，但这属于相对滞后的数据，并没有反映近期柴油价格上涨带来的影响。
对于投资者而言，核心CPI环比能否在未来数月内稳定回落至0.2%或更低，而非单月核心PCE的绝对读数，才是判断美联储政策路径的更具信息量的指标。10月28日的利率决议，悬念远未消除。
