2026年10月，光伏产业链正站在从深度调整到逐步企稳的关键转折点上。经过两年多的价格下行和产能扩张，光伏行业在2026年进入了残酷的出清阶段。硅料、硅片、电池片、组件价格均从历史高位大幅回落，部分二三线企业陷入亏损甚至停产。然而，随着落后产能的加速退出和全球终端需求的稳步增长，行业供需格局正在边际改善，四季度有望迎来盈利修复的拐点。
从产业链各环节看，硅料环节的调整最为剧烈。2024年至2025年，硅料价格从超过30万元每吨暴跌至不足5万元每吨，跌幅超过80%。这一过程中，高成本的老旧产能被迫关停，行业集中度显著提升。通威股份、协鑫科技等龙头企业的成本优势进一步凸显，二三线企业则面临被淘汰的命运。2026年上半年，硅料价格虽仍在底部徘徊，但进一步下跌的空间已十分有限，部分企业开始试探性提价。
组件环节同样经历了惨烈的价格战。2026年上半年，组件价格一度跌破0.8元每瓦，接近部分企业的现金成本线。这种非理性竞争导致行业整体盈利能力大幅下滑，隆基绿能、晶科能源等龙头企业的毛利率压缩至10%以下。然而，价格战也加速了落后产能的出清，部分中小组件厂已停止接单或转产其他业务。随着供需格局的改善，组件价格在2026年三季度出现企稳迹象，部分高效组件价格已回升至0.85元每瓦以上。
从需求端看，全球光伏装机需求仍在稳步增长。根据国际可再生能源机构（IRENA）的预测，到2030年全球光伏装机将超过5,400GW，年均新增装机超过800GW。中国、美国、欧洲仍是三大主要市场，而中东、东南亚、拉美等新兴市场的增速更为迅猛。2026年1至8月，中国光伏组件出口量同比增长下跌8.6%。
政策层面，光伏行业正从补贴驱动转向市场驱动。中国取消了光伏产品出口退税，推动国内价格与国际市场接轨。美国、欧盟等市场虽然设置了贸易壁垒，但本土产能建设进度缓慢，短期内仍依赖进口。这种政策环境的变化，实际上有利于具备全球化布局和成本优势的头部企业，进一步挤压中小企业的生存空间。
投资启示方面，光伏产业链的选股逻辑正在从产能扩张转向盈利修复。建议重点关注三类标的。一是具备垂直一体化优势的龙头，如通威股份、隆基绿能，其成本控制能力在行业低谷期尤为珍贵。二是在新技术路线上具备领先优势的细分龙头，如TOPCon、HJT、钙钛矿等方向的先行者，技术迭代将带来超额收益。三是光伏辅材和设备等配套环节，如逆变器、胶膜、银浆等，这些环节的竞争格局相对较好，盈利能力更为稳定。同时，需警惕产能过剩风险尚未完全出清，部分环节仍可能面临价格进一步下行的压力。
