2026年10月9日，恒生指数迎来强劲反弹，单日大涨425.56点，涨幅1.79%，收报24211.35点。恒生科技指数同步大涨3.06%至4197.84点，国企指数涨1.71%。本轮反弹核心驱动力来自南向资金强劲回流，9月南向净流入飙升至77亿美元，较8月13亿美元暴增近5倍，刷新2021年初以来单月净流入纪录。然而中期反转信号尚未确认，当前反弹更多是结构性估值修复，而非趋势性反转。
市场全景方面，10月8日港股市场呈现普涨格局。恒指高开高走，最终收报24211.35点，一举收复24000点整数关口。从板块表现看，科技股领涨，恒生科技指数大涨3.06%，成为拉动恒指上行核心力量。国企指数涨1.71%，反映内地资金对港股蓝筹偏好。从成交量看，港股通10月8日成交789.41亿港元，其中沪港通503.88亿港元，深港通285.53亿港元，显示内地资金活跃度显著提升。
从近一个月走势看，恒指经历从25335点高点回落至23737点低点调整过程，区间跌幅约6.3%。10月8日反弹使恒指回升至24200点附近，但尚未突破前期高点，技术上仍处于震荡整理格局。值得注意的是，恒指在23700点附近获得支撑，该位置是前期密集成交区，具备一定技术支撑意义。
南向资金是本轮港股反弹最核心驱动力。摩根士丹利数据显示，9月南向资金净流入高达77亿美元，较8月13亿美元暴增近5倍，创下2021年初以来单月净流入新高。这一数据背后，反映内地资金对港股科技核心资产持续加码。
从累计数据看，截至2026年10月9日，南向资金历史累计净买入额已达3.25万亿港元，持股市值5.91万亿港元。2025年全年累计净流入14048.45亿港元，刷新历史纪录。2025年港股通日均成交1211亿港元，较2024年482亿港元大增151%，显示内地资金参与港股深度和广度均在快速提升。
从资金流向结构看，净买入前十标的均获超百亿港元流入，集中于腾讯、美团、小米等科技核心资产。这与外资形成鲜明对比。EPFR数据显示，海外主动型基金9月净流出18亿美元，全球基金维持中国低配1.0个百分点。这种内资进外资出的跷跷板效应，反映不同投资者对中国资产风险偏好差异。
从估值角度看，港股当前具备突出性价比。恒生指数市盈率处于历史较低分位，恒生科技指数2026年以来累计下跌24%，跑输亚太主要股票指数。与全球主要权益市场相比，港股估值折价明显。中国银河策略指出，港股科技板块估值低于全球主要科技指数，AI产业数据和盈利预期为估值提供分子端支撑。
然而中期反转信号尚未确认。当前反弹更多是结构性估值修复，而非趋势性反转。核心制约因素包括美联储高利率环境维持更久，10年期美债收益率突破5.20%，海外主动基金持续低配中国，以及地缘政治不确定性。摩根士丹利指出，反弹更多是结构性的，建议关注科技板块AI产业链、创新药及CXO板块、低波红利银行公用事业电信能源。
在当前环境下，港股投资策略应聚焦结构性机会而非系统性机会。建议关注三大方向。一是AI产业链，包括光模块光纤、PCB、高速连接、AI服务器整机、国产AI芯片等，AI算力需求已进入订单驱动阶段。二是创新药及CXO板块，ESMO年会10月23至27日召开，28项中国研究入选LBA，催化密集。三是低波红利策略，在美联储高利率维持更久预期下，银行、公用事业、电信、能源等高股息资产防御价值凸显。
总体而言，港股正处于估值修复与结构分化阶段。南向资金持续流入为市场提供流动性支撑，但海外资金观望态度限制上行空间。投资者应在把握结构性机会同时，做好风险管理，避免过度集中持仓。
