本周A股延续节后以来的调整态势，科技成长板块领跌。截至周一收盘，上证指数下跌0.43%，深证成指下跌2.03%，创业板指下跌2.61%。此前一个交易日，创业板指与科创50指数已双双跌超2%，沪深两市成交额萎缩至1.54万亿元，较前一日缩量3627亿元，全市场超4300只个股下跌。
假期后的首个交易日算起，本轮调整已有清晰的脉络。10月8日市场开门绿，沪深两市成交回升至1.68万亿元，10月9日进一步放大至1.9万亿元，指数下探回升，节后两个交易日上证指数累计下跌0.74%，沪深300指数累计下跌0.93%，随后调整向成长赛道纵深蔓延。
估值消化叠加外部冲击
的成因可以归结为内外两重压力。对内，是长假前机构对高估值资产的减仓避险，在节后演变为持续的资金撤离。电子、计算机、通信、电力设备等前期热门成长赛道承受显著抛压，科创50与创业板指的下跌主要来自半导体、AI硬件、新能源赛道的估值消化。
美债收益率高位运行的持续压制。10年期美债收益率在10月7日盘中触及5.365%的二十余年新高，成长股折现率抬升，估值扩张空间被系统性压缩。更直接的冲击来自产业层面，10月8日三星电子发布第三季度业绩预告低于预期，市场随即担忧存储价格涨幅与原厂利润率见顶，A股存储与AI硬件产业链遭遇集中抛售。
构看，市场的防御特征明显。财新数据显示，节前三个交易日市场成交逐步收敛，属于典型的长假前降仓行为，机构与部分北向资金选择降低成长股仓位以规避长假期间的地缘与海外市场不确定性。节后资金虽有回流，但配置方向明显偏向价值与防御，高切低的格局贯穿始终。
创新药与红利资产的跷跷板
的走势颇具代表性。10月8日、9日两个交易日，A股医药生物板块累计下跌1.71%，在31个申万一级板块中排名第25位。板块内部明显分化，前期涨幅较大的创新药产业链与医疗服务领跌，累计跌幅超4%，而中药、医药商业则逆势上涨逾1.7%。这一分化再次印证了资金从高位成长向低位防御迁移的主线。
的是，银行等高股息资产相对抗跌，10月12日国有大行股价集体创出新高，成为弱市中为数不多的亮点。机构观点认为，在利率环境不确定、风险偏好偏低的阶段，红利资产的配置价值依然突出。
政策预期与后市展望
市场的关注点正转向四季度政策的持续发力。随着广交会开幕在即，内需与外贸政策的进一步部署值得期待。多数机构判断，逆周期政策方向明确，力度有望持续加码直至实现全年增长目标，这为A股提供了基本面的底部支撑。
本周市场仍处于消化获利盘与外部冲击的阶段，科技成长板块的估值消化尚未结束，成交额从1.9万亿元回落至1.5万亿元附近，显示观望情绪渐浓。后市的关键变量有三，一是美债收益率能否企稳回落，二是存储与AI硬件产业链的景气度证伪与否，三是政策端的增量信号。在方向明朗之前，控制仓位、关注业绩确定性，是更为稳妥的选择。
（本文仅供参考，不构成投资建议）
