截至10月17日收盘，纳斯达克100指数单周下跌约4.6%-5.5%，创下2025年4月以来最差单周表现；费城半导体指数更重挫11.4%，连续八个交易日下跌，刷新2008年金融危机以来最长连跌纪录，累计蒸发市值约2万亿美元。
本轮抛售的"风暴眼"是AI云计算服务商CoreWeave。该公司股价单周暴跌25%，其垃圾评级债券收益率飙升至15%，触及通常被视为债务困境的临界水平，信用违约互换定价显示其五年内违约概率超过60%。CoreWeave的困境折射出市场对AI基础设施融资模式的深层担忧——高杠杆、重债务的扩张模式正在高利率环境下接受严峻检验。
据高盛估算，2027年全球超大规模云厂商的资本开支预计将达到1.2万亿美元，而同期经营现金流合计约1.1万亿美元，至少35%的建设开支将被迫依赖发债筹集。Gartner更警告，若维持当前支出速度，到2030年底超过3.5万亿美元的AI基建投资可能面临资产减值风险。
下周Meta和特斯拉将陆续披露三季度财报，成为检验AI商业化回报的关键窗口。市场最关注的不是营收增速，而是自由现金流——Meta二季度自由现金流仅7.84亿美元，远低于去年同期的85.49亿美元，三季度一致预期更是转负至-91.4亿美元。如果财报显示投入继续加速而回报路径模糊，估值压力可能进一步放大。
