港股走势及分析
美股周二走势继续向好，科技股表现突出，三大指数均收涨。美元持续走高，美国十年期国债收益率维持在 4.98 厘，金价低位反弹，油价震荡收低。港股预托证券普遍走高，预计大盘早盘高开。内地股市昨日下跌，沪综指高开低走，尾盘跌幅进一步扩大，收盘下跌 1.3%，沪深两市成交额继续萎缩。港股昨日先扬后抑，早盘冲高至 23300 点后跟随 A 股回落，收盘小幅下跌，整体成交维持低迷。科网股普遍走弱，金融股下行，人工智能概念股在低位有所反弹。外围市场向好，市场重点关注美联储议息会议结果与企业业绩消息，预计指数继续在 22500 至 23500 点区间震荡。
行业消息
紫金矿业 (02899.HK) 日前发布前三季度业绩，净利润达到 575.26 亿元人民币，同比大幅增长 51.9%；扣除非经常性损益后的净利润 558.42 亿元，增幅 63.6%。同期营业收入 2834.53 亿元，同比上升 11.5%。经营活动现金流净额大幅改善至 843 亿元，同比增长约 62%。
业绩大幅增长的核心动力来自主要金属价格大幅上涨。前三季度金锭平均售价升至每克 995.77 元，较上年同期 746.43 元上涨约 33%；铜精矿均价从每吨 6.09 万元涨至 8.45 万元，涨幅约 39%；银价由每克 6.05 元飙升至 12.81 元，涨幅超过一倍。受益于涨价红利，矿山业务毛利率从上年同期 60.62% 提升至 68.38%，综合毛利率由 24.93% 大幅扩张至 38.44%。
从单季数据来看，第三季度归母净利润 183.56 亿元，同比增长 25.97%；扣非净利润 178.08 亿元，同比上涨 42.43%；营业收入 892.74 亿元，增速仅 3.22%，增长较为平缓。虽然三季度盈利同比依旧保持不错增长，但环比小幅回落，主要受金价季度波动、单位成本抬升、部分矿山产量不及预期等因素影响。
产量方面，公司前三季度矿产金产量 70.13 吨，同比增长约 8%，主要得益于阿基姆金矿、瑞果多金矿等项目持续放量。矿产铜产量 81.57 万吨；剔除卡莫阿权益产量后，同口径同比增长约 6%。锂业务增长迅猛，前三季度当量碳酸锂产量达到 7.9 万吨，同比大幅增加；锂盐产品毛利率从上年同期 17.03% 飙升至 62.09%，盈利能力实现实质性提升。此外，公司在 2026 年 10 月 22 日完成收购赤峰黄金控制权，进一步扩充黄金资源储量与未来产能规模。
成本管控上，公司持续落实 “提质、上产、控本、增效” 方针，吨矿付现成本增速得到有效控制。同时加大资本开支，推进矿山电气化、智能化、无人化改造。截至报告期末，集团已投入使用 1468 台电动矿卡，境内露天开采项目电动矿卡覆盖率达到 55%。钼、钨、锡、硫精矿、硫酸等副产品综合利用效益持续提升，进一步夯实整体盈利基础。
资产负债表方面，截至 2026 年 9 月末，公司总资产扩张至 5593.36 亿元，较年初增长 9.24%；归属上市公司股东净资产 2124.74 亿元，增幅 14.52%。现金余额大幅增至 903.92 亿元，资金储备充足，为后续并购与项目建设提供有力支撑。债务结构持续优化，长期借款有所下降，应付债券规模有所增加。
展望后市，朱诺铜矿预计 2026 年底投产，雄村铜矿主体工程稳步推进，计划 2028 年底投产；马诺诺锂矿浮选系统已完成投料试车，公司产能梯次释放格局清晰。黄金、铜产量有望保持稳健增长，叠加金属价格具备支撑，公司盈利水平有望继续维持强势。整体来看，在价格红利、产能释放、成本管控三重驱动下，紫金矿业中长期发展根基稳固。
昇恒资本业务发展总监 郭家耀 CFA
日期：2026 年 10 月 28 日星期三
（笔者为证监会持牌人士，本人及相关人士没有持有上述股份）
