2026年11月5日晚间，热门中概股在美股盘前普涨，金山云涨近8%，百济神州涨逾7%，哔哩哔哩涨逾5%，阿里巴巴涨逾5%，万国数据涨逾5%，网易涨逾4%。这一集体大涨行情，与当日美股三大指数的涨跌不一形成对比——道指跌0.46%，标普500指数涨0.31%，纳指涨1.09%。中概股的强势表现，主要受益于互联网巨头即将密集披露的三季度财报，以及市场对AI商业化拐点的预期升温。
根据已披露的财报时间表，百度集团计划于11月16日公告业绩，腾讯控股计划于11月18日公告业绩，小米集团和金山云计划于11月24日公告业绩。机构普遍预计，互联网巨头的AI相关投入将迎来商业化拐点。据IDC《中国AI软件市场半年度追踪，26H1》报告，阿里巴巴在中国大语言模型MaaS市场以46.6%的营收份额位列第一。
中概股的反弹也带动了港股的联动上涨。11月5日早盘，港股三大指数集体上涨，恒生指数涨3.09%，恒生科技指数涨5.25%，恒生国企指数涨2.94%。恒生互联网ETF华夏成交放量，盘中成交额达22.94亿元，权重股网易、美团、小米涨超8%，阿里巴巴涨超6%，腾讯、快手、百度、京东涨超4%。
但这一涨势未能延续。11月6日，受美股科技股大跌拖累，恒生指数跌1.27%，恒生科技指数跌1.83%。半导体产业、人工智能主题深度调整，中际旭创、剑桥科技、东山精密盘中创新低。这种"一日游"行情，反映出当前港股科技板块缺乏持续上涨的动力，资金更多是短期博弈而非长期布局。
从估值角度看，恒生互联网科技业指数最新市盈率（PE-TTM）为21.77倍，处于近10年20.97%的分位，即估值低于近10年79%以上的时间。国泰海通在年度策略中认为，2026年应重视港股科技主线，在产业进展和政策支持下，港股科技板块基本面或更优。但前提是，AI商业化必须兑现为实实在在的业绩，而非停留在概念层面。
"中概股的估值已经压缩到极致，只要财报不出现大的雷，反弹空间是有的。"一位华尔街对冲基金交易员表示。但他也警告，如果腾讯、阿里等巨头的AI投入继续拖累利润，而商业化收入又不及预期，估值修复的逻辑就会受到挑战。投资者需要密切关注11月中下旬的财报季，特别是各公司AI业务的收入贡献和增长指引。
