2026年11月3日，南向资金ETF买入及卖出成交额达到257.35亿港元，较前一日增加252.08亿港元，成交额创2026年3月24日以来单日新高，占南向资金当日成交额的26.96%。这一数据揭示了一个重要信号，内地资金正在大规模借道ETF布局港股，而高股息红利资产是主要方向。
从ETF品种看，恒生港股通高股息低波动指数ETF、恒生科技指数ETF、恒生中国企业指数ETF是成交最活跃的品种。其中，高股息ETF的份额增长最为显著，显示出内地资金对港股红利资产的配置需求旺盛。这与A股市场红利策略的盛行形成呼应，在宏观经济疲软、成长股承压的背景下，高股息、低波动的防御性资产成为资金的避风港。
但ETF成交的暴增并未持续。11月4日，南向资金ETF成交额迅速回落至常态水平；11月6日，进一步萎缩。这种脉冲式流入表明，ETF资金更多是短期交易型资金，而非长期配置型资金。一位香港ETF发行人表示，近期内地机构对港股ETF的申购主要集中在几个交易日，随后迅速赎回，显示出对港股后市的观望态度。
从更长的周期看，ETF已成为南向资金布局港股的重要工具。2026年以来，港股通ETF的成交额占南向资金总成交额的比例从年初的15%左右提升至近期的20%以上。这一趋势的背后，是内地机构投资者对港股市场认知的深化。通过ETF，机构可以快速获得港股市场的Beta暴露，同时避免个股选择的难度。
对港股市场而言，ETF资金的流入有助于提升市场流动性和定价效率。但过度依赖ETF资金也可能带来波动加剧的风险。当ETF资金集中流入时，可能推升指数快速上涨；当资金集中流出时，又可能加剧下跌。11月3日恒生指数涨0.49%，但11月6日跌1.27%，部分原因就是ETF资金的快速进出放大了市场波动。
一位香港交易所人士表示，ETF是双刃剑。它让内地资金更便捷地参与港股，但也让港股的波动性更接近A股。他指出，近年来港股通ETF的标的范围不断扩大，从宽基指数扩展到行业主题指数，再到Smart Beta策略指数，为内地投资者提供了越来越丰富的工具。但投资者需要认识到，ETF并不能消除市场风险，它只是将个股风险转化为指数风险。
