2026年11月11日，港股科网股集体承压下挫。美团跌3.5%，腾讯跌近2%，小米跌1.6%，百度跌1.38%，阿里巴巴、京东跌近1%。这一跌势与AI硬件产业链的大举反弹形成鲜明对比，反映出资金正在从传统互联网龙头向硬科技标的迁移，港股板块轮动加剧。
美团的下跌尤为引人注目。此前，美团因发布LongCat-2.5大模型和获高盛列为互联网五大重点关注标的而受到市场追捧。但11月11日的下跌表明，市场对美团的AI叙事仍存在分歧。一位香港互联网分析师表示，美团的大模型技术进展令人印象深刻，但商业化路径仍不清晰。投资者需要看到AI技术转化为实际收入的具体案例，而非停留在技术参数层面。
腾讯的下跌则与即将发布的Q3财报有关。机构普遍预计营收同比增长7%~9%，广发证券预测约2098亿元，瑞银估算当季AI相关运营费用约160亿元，可能压制经调整经营利润。南向资金在财报前选择提前离场，连续三个交易日净卖出腾讯合计14.51亿港元。这种资金行为反映出市场对腾讯短期利润波动的担忧。
从板块轮动角度看，科网股的承压与金融股的回调同步发生。11月11日，此前大量避险资金流入的银行股普跌，保险、油气、航空、医药等板块相继下行。汽车、餐饮等消费股也集体弱势。这种全面回调的格局，与11月4日的普涨形成对比，反映出市场在政策刺激预期降温后的情绪回落。
对港股市场而言，科网股的走势对恒生科技指数具有决定性影响。腾讯、阿里、美团三家公司占恒生科技指数权重约25%，其股价波动直接影响指数表现。11月11日恒生科技指数下跌1.41%，科网股的下跌是主要拖累因素。一位香港基金经理表示，当前科网股的估值已经反映了较多的悲观预期，但情绪修复需要时间。建议投资者在板块轮动中保持灵活性，避免在单一板块上过度集中。
