2026 年 11 月初，中国债市再度走强。11 月 4 日，10 年期国债活跃券收益率跌破 1.60%，此后两天一直徘徊在 1.60% 以下，11 月 6 日最低触及 1.565%，再创新低。这一水平较年初的 2.30% 左右已下降超过 70 个基点，反映出市场对经济基本面和货币政策的双重预期。
一位公募基金经理对财新表示，10 年期国债收益率降至 1.60% 以下，算是突破了关键点位。从 11 月 6 日行情来看，一部分利多因素来自股市预期较差，资金有避险诉求，股债跷跷板效应再现。11 月 6 日，A 股超 4700 只个股下跌，成交额缩量至 4635 亿元，资金从股市流向债市的趋势明显。另一部分利多因素来自央行政策利率换锚后，利率中枢下移带来的利好。
但近期资金面出现趋紧信号。11 月 5 日，央行开展 3000 亿元 3 个月期买断式逆回购操作，到期规模为 5000 亿元，操作完成后实现净回笼 2000 亿元，这是 2026 年 6 月以来该品种首次出现净回笼。中信证券首席经济学家明明指出，在流动性相对充裕的环境下，央行顺势缩量 3 个月期买断式逆回购，更多属于削峰填谷的流动性管理，在前期加力投放后，回笼部分长钱、避免流动性淤积，并不代表货币政策转向强收紧，同时也体现了短端利率换锚后中端工具操作量的灵活调整。
从期限结构看，当前收益率曲线呈现牛平特征，即短端利率下行幅度大于长端，期限利差收窄。10 年期与 1 年期国债收益率利差从年初的约 60 个基点收窄至 11 月初的约 35 个基点，反映出市场对中长期经济增长的谨慎预期。一位北京债券交易员表示，如果期限利差继续收窄，甚至可能出现倒挂，那将是一个强烈的经济衰退信号。
对港股市场而言，债市的强势对股市的挤压效应不容忽视。在股债跷跷板效应下，资金从股市流向债市，直接减少了股市的流动性供给。市场认为，11 月 6 日 A 股和港股的同步下跌，一部分来自债市走强带来的资金分流压力。但一位香港固收分析师表示，债市的强势不会无限持续。如果 12 月中央经济工作会议释放更积极的财政信号，资金可能重新从债市回流股市。
