2026年11月，港股医药板块整体承压。创新药标的估值压缩至历史低位，部分龙头企业的PE已降至15倍以下。这种估值压缩反映了市场对创新药行业盈利前景的担忧，特别是医保谈判降价压力和出海不确定性双重考验下，创新药企业的商业化路径面临挑战。
先通医药-B于近期通过港交所聆讯，拟全球发售5521万股，招股价15.50至18.90港元，募资约8.56至10.43亿港元。公司专注于放射性药物研发，国配引入7家基石投资者，合计认购约2900万美元。但医药新股的市场情绪整体偏冷，近期多只医药新股认购不足额，显示出资金对医药板块的谨慎态度。
从政策层面看，2026年医保谈判即将启动，市场普遍预期降价幅度可能在30%至50%之间。这对创新药企业的短期利润构成直接压力。但从长期看，医保谈判有助于创新药快速放量，以价换量的逻辑在部分品种上已经得到验证。一位北京医药行业分析师表示，当前创新药板块的投资逻辑正在从管线驱动转向业绩驱动，投资者需要关注企业的实际销售收入和盈利改善进度。
出海方面，中国创新药企业的国际化进程正在加速。2026年以来，多家中国药企的海外授权交易金额超过10亿美元，显示出国际制药巨头对中国创新药的认可。但出海之路并非坦途，FDA的审批标准趋严，部分中国药企的海外临床试验遭遇挫折。一位香港医药分析师表示，出海是中国创新药的必由之路，但需要有足够的耐心和资金实力。
对港股市场而言，医药板块是港股的重要特色板块之一。港股汇聚了众多中国创新药龙头，如百济神州、信达生物、君实生物等。当前这些企业的估值已经压缩至历史低位，对于长期投资者而言，可能是一个难得的配置窗口。但前提是，投资者需要有足够的风险承受能力和持有周期。
