港股V型反转之际，中金公司（03908.HK）发布最新观点指出，尽管今年全球市场分化与波动巨大，恒生科技指数的持续跑输依然"尤为扎眼"——年初以来累计下跌26.07%，在全球主要指数中落后；若从去年10月高点算起，跌幅接近40%。一个被忽略的事实是：时隔两年，恒生科技距离被视为本轮牛市起点的2024年"924"行情一度仅有不到4%的空间，两年之后几乎回到"原点"。
中金认为，短期看，恒科在近期新一轮快速回调后已再度具备底部特征，其赔率处于有吸引力的区间。但需要明确的是，单纯依靠超卖情绪、低位仓位与估值赔率，只构成短期反弹条件，并不等同于趋势性大底确立——估值低可以不跌，但也未必涨。
对于后续走势，中金给出两条关键线索：其一，港股要再度崛起，核心要看信用周期、尤其是居民信用周期的实质改善，这在短期内依赖财政倾斜发力（重现"924时刻"）；其二，港股互联网龙头的"DeepSeek时刻"——即AI应用兑现带来的盈利重估——是另一个可关注的催化。若居民信用脉冲修复，恒科的弹性甚至会好于消费板块本身。
简言之，当前恒科仍具备"赔率突出、胜率不足"的特征，趋势性行情需等待政策或AI盈利兑现的双重确认。
