2025年初始，中国经济增长无疑是市场关注点。但要留意的是，在中美贸易关系走向新常态化的当下，中国企业如何调整适应，并在未来海外市场发展新出路，必然是资本市场的重大焦点。作为全球感知体验解决方案市场的领军企业之一，瑞声科技(2018)早已发展出多元化业务，且正朝多线并举持续扩张，其巨大潜在价值正日益受到市场关注。
瑞声科技以声学业务起家，经过多年发展，其声学产品线不断迭代更新，近年更持续导入国际主流品牌的主力机型，盈利能力不断提升。2024 年上半年，实现收入112.5 亿元(人民币，下同)，同比增长22.0%；毛利率重拾动力达到21.5%，同比提升7.4 个百分点；净利润达到5.4 亿元，同比大幅增长257.3%，远超市场预期，主要是受益于全球智能手机市场复苏态势，以及声学、光学和精密结构件産品组合不断优化，叠加今年初完成收购的PSS 并表带来的增量。
2024 年下半年，智能手机市场基本延续了2023 年下半年及2024年上半年的恢复态势，
根据国际数据公司(IDC)报告显示，预计2024年全球智能手机出货量将增长6.2%至12.4亿部，结束连续两年下降的局面、实现强劲反弹。IDC表示，2024年的增长大部分来自被压抑的需求释放和智能手机普及率较低的地区。
市场份额持续提升
中邮証券在首次覆盖报告中指出，得益于多年的技术创新积累，瑞声科技的声学业务整合了硬件、算法与调音服务，能满足智能设备多场景下的应用需求，引领声学行业不断升级。2024 年上半年，公司在中高端市场份额稳中有升，産品组合亦不断改善，例如：SLS 大师级扬声器保持了高速增长势头，出货超1,200 万只，同比增长接近200%。创新型声学和电磁二合一産品Combo 系列出货接近450 万只，爲客户提供了丰富的産品方案。近年流行的折叠机方面，公司推出行业内薄度领先的高性能扬声器，且在轻薄和性能之间实现了完美的平衡，助力公司的声学産品在多个主流品牌客户的折叠机型中取得主要份额。
另外，PSS 车载及消费声学産品业务与公司的协同效应逐渐显现。自2024年首季内完成收购PSS后，相关业务收入达15.2 亿元，毛利率爲25.0%。公司的车载声学业务持续突破，PSS 与公司的协同效应逐渐显现，第二成长曲线效益日益明显。与此同时，智能手机光学行业需求复苏叠加公司在中高规格市场份额提升，光学业务增长显著。
最后要一提的是，乘AI 东风，智能手机MEMS 麦克风大有可爲。2024 年上半年，公司持续推广自研高性能MEMS 麦克风，安卓端中高价值量産品出货量占比，同比提升约15 个百分点至60%以上，持续引领行业向中高端化升级。
